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目录
content：
1、【策略】当前1800家上市公司年报隐含哪些业绩线索？——2023年年报业绩分析系列三
2、【机械】智能机器人行业深度报告：NVIDIA加码机器人赛道，引领具身智能浪潮
3、【机械】威海广泰-深度研究报告：内供外需带动发展，空港龙头扬帆起航
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重点推荐
当前1800家上市公司年报隐含哪些业绩线索？
——2023年年报业绩分析系列三
策略
策略专题报告
截止4月17日，A股2023年报披露率约34%。可比口径下，当前全A归母净利润TTM同比1.0%，相较上期提升3个百分点；全A非金融归母净利润TTM同比0.9%，相较上期提升6.4个百分点。全A非金融营收TTM同比3.7%，与上期基本持平。
业绩增速：整体来看，主板盈利增速回升，中小成长仍处于下行通道。周期消费景气上行，非银盈利有待改善。1）主板23Q4营收增速企稳，且盈利累计增速回升；但创业板、科创板的营收、盈利增速继续下行；2）指数层面，中证1000和中证500的营收、业绩增速相较上期有所下滑，沪深300相对坚挺；3）行业层面，a）景气仍处于上行通道，即营收和业绩增速均出现连续两个季度改善的行业有：钢铁、化工、纺服、轻工、电子。b）业绩增速连续两个季度提升，但营收增速已见拐点的行业：交运、煤炭、有色、食饮。c）非银金融的需求在改善，但盈利还未见底。
分红情况：截至4月17日，分红公司近三成，分红比例集中于30%至60%区间。周期制造行业分红提升、消费行业分红下行。1）按公司属性看：民企、地方国企和中央国企数量占比分别为49%、25%和15%，分红率分别为42%、38%和37%，外资企业分红率最高达55%。2）按行业看：周期品和制造行业大多处于“盈利能力下行+分红率提升”的状态。诸如有色金属、建筑材料、电力设备；消费行业整体盈利能力提升，分红率下行。包括商贸零售、食品饮料和纺织服饰。
盈利能力：消费、公共服务处于高景气象限，有色、出行链盈利能力改善居前。一级行业中，消费、公共服务中多数处于“ROE改善+业绩正增长”的高景气状态。例如消费中的纺服、零售、食品；以及公用、交运；资源品盈利能力环比改善，业绩增速触底反弹。包括煤炭、化工和钢铁；TMT中，传媒、通信、计算机ROE改善，电子ROE下滑。二级行业中，有色中的贵金属、小金属、特钢，以及服务消费中的机场、景区、影视院线、酒店等方向ROE环比改善居前；中下游的航天、电网、光伏设备、一般零售等盈利能力下滑较明显。
盈利拆分：出海、消费方向量价齐升。1）出海方向的家电、汽车净利率小幅提升，但营收增长较快。2）消费中的社服、食饮、零售，在净利率明显改善的同时实现营收增长。3）出行方向的航空机场量价齐升，影院、餐饮等价端修复较小、但量端恢复明显。4）中游的航海装备、光伏设备等处在“以价换量”的状态。
风险提示：1）核心假设不当；2）历史经验失效；3）海外冲击超预期等。
文章来源：《当前1800家上市公司年报隐含哪些业绩线索？——2023年年报业绩分析系列三》
分析师：李美岑，SAC 证书编号：S0160521120002
分析师：王亦奕，SAC 证书编号：S0160522030002
分析师：王源，SAC 证书编号：S0160522030003
发布日期：2024年4月18日
智能机器人行业深度报告：
NVIDIA加码机器人赛道，引领具身智能浪潮
机械
行业深度分析报告
NVIDIA是全球AI算力龙头，前瞻布局智能机器人领域。英伟达在智能机器人领域的布局主要围绕着大模型/数据/开发平台三大核心领域展开，其终极目标是打造机器人底层开发生态。英伟达从2018年开启布局智能机器人领域，2019-2022年从底层芯片、到计算平台、到训练与验证，开启智能机器人领域的全方位布局。2023年，“生成式AI+机器人”成为NVIDIA机器人全线产品技术演进和重塑的核心方向。
NVIDIA正式成立GEAR实验室，引领具身智能浪潮。NVIDIA在具身智能领域不断进行深度布局，同时也积极对外投资Figure AI等具身智能机器人本体厂商，AI+机器人进展顺利。2024年2月，英伟达成立通用具身智能体研究GEAR团队，旨在推动大模型等AI技术由虚拟世界向现实世界发展，未来该团队的研究工作将主要围绕多模态基础模型/通用型机器人研究/虚拟世界中的基础智能体/模拟与合成数据技术四个关键领域开展。
GTC 2024重磅推出GR00T大模型，构筑机器人底层开发生态。GTC 2024大会上，英伟达CEO黄仁勋重磅推出人形机器人通用基础模型 Project GR00T，并发布配套的新型人形机器人计算机Jetson Thor，以及对Isaac Lab进行了重大更新。GR00T项目旨在进一步推动其在机器人和具身智能方面的突破，Jetson Thor平台的设计基于NVIDIA Thor 系统级芯片和最新Blackwell GPU架构，可提供每秒 800 万亿次8位浮点运算 AI 性能。另外，波士顿动力宣布和英伟达强强联手，加速构建机器人底层开发生态。
投资建议：具身智能是人工智能的下一波浪潮，英伟达作为全球AI算力龙头，近期成立GEAR具身智能实验室，以及在GTC 2024大会重磅推出GR00T人形机器人通用模型，持续加码智能机器人赛道，将引领先进AI技术对人形机器人的深度赋能。建议关注国内可能受益于英伟达具身智能进展突破的相关优质公司，包括天准科技、步科股份、东方精工、九号公司等。
风险提示：特斯拉人形机器人量产不及预期， 机器人泛化能力升级不及预期，国内厂商产品研发进度不及预期等。
文章来源：《智能机器人行业深度报告：NVIDIA加码机器人赛道，引领具身智能浪潮》
分析师：佘炜超，SAC 证书编号：S0160522080002
发布日期：2024年4月18日
威海广泰-深度研究报告：
内供外需带动发展，空港龙头扬帆起航
机械
威海广泰（002111）
坚持“双主业”定位，确立空港装备领先地位：空港装备产业、应急救援装备双产业发展，空港装备板块是公司实力最强、成熟度最高的产业板块，涵盖飞机所需的全部机场地面装备，部分主导产品市占率达50%以上。公司在2018年到2021年营收与利润都稳步增长，总营收CAGR达到12.08%，净利润维持在10%左右的较高水平。公司对于自身未来的发展充满信心，已于2023年发行可转债7亿元用于进一步提升产能。
民航回暖为空港装备的再度繁荣奠定基础：疫情后，民航市场已经逐步升温，2023年飞机起降架次已回升至986万架次，达到疫情前2019年1166万架次的85%。2024年春运期间，民航数据已经恢复到疫情前的水平，航空事业的回暖促进了空港设备企业的进一步发展。
电动替代带来新方向，交出亮眼“出海”成绩单：公司自2009年开始电动化研发，至今空港装备已经实现全系列电动化。并且公司与海外前五的地服公司以及全球最大的租赁公司TCR都建立了深厚的联系：与Swissport合作取得重大突破，累计签订近亿元合同，广泰产品已进入Swissport服务网络中15个国家，超过40个机场，并与TCR签订了高达8亿元，长达三年的框架协议，为公司产品带来强劲的竞争力。
应急救援装备多点开花，带来新的增长机遇：自2018年至今，公司应急救援装备占比超过45%，其中负责消防救援装备的子公司中卓时代已获得中国消防协会的AAA认证；国家也加大了应急救援领域的投入，推出了包括万亿超长期国债、以旧换新等一系列政策。在提前增发的第三批国债项目中，自然灾害应急能力提升工程补助资金达585亿元。
投资建议：我们预计公司2023-2025年实现营业收入分别为24.03/31.09/35.50亿元，归母净利润分别为1.29/3.13/4.07亿元，对应PE分别为46.09/18.94/14.60倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
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