2023 年业绩低于我们预期
公司公布2023 年业绩:营收30.6 亿元,同比-22.5%;归母净利润1.59 亿元,同比-24.8%。公司2023 年业绩低于我们预期,主要系减值计提和费用率上升超过我们预期。
行业需求不振,外加剂新材料销量及收入有所承压。2023 年公司外加剂新材料销量135 万吨,同比-2.2%,外加剂新材料营收22.4 亿元,同比-11%。毛利率逆势提升,市占率稳中有升。2023 年公司综合毛利率24.8%,同比+3.3ppt,其中外加剂新材料毛利率24.2%,同比+1.8ppt;技术服务毛利率32.6%,同比-1.0ppt。根据公司估算,2023 年公司外加剂新材料市场占有率约10%,同比+0.2ppt,在行业整体逆风的背景下,公司仍稳步取得市占率的提升。费用率整体上升。2023 年公司销售/管理/研发费用率为6.7%/5.0%/5.6%,同比+1.8ppt/+1.0ppt/+0.9ppt,在销售收入下滑的背景下,费用率整体上升,对利润形成较大压制。回款保持稳健,经营性净现金流有所提升。2023 年公司经营性净现金流4.37 亿元,同比+4.13%,在利润下滑、下游付款能力下降的背景下全年回款整体保持稳健。减值压力仍较突出,拖累利润。2023 年公司计提信用减值损失约0.556 亿元、资产减值损失约0.399 亿元,主要系应收账款及合同资产的减值,公司减值总额较22 年略有收窄,但仍对利润形成较大拖累。
发展趋势
检测业务规模有望扩增。2023 年底,公司下属子集团健研检测取得赛力斯(119.020, -2.06, -1.70%)汽车及东风柳汽的授权认可实验室资质,成为上述两家公司授权认可的第三方实验室,未来可为其全国范围内的电子零部件供应商提供检测、数据和报告服务。2023 年健研检测集团综合技术服务业务稳步发展,实现营业收入4.21 亿元、净利润1,757.8 万元,我们认为公司检测业务规模有望扩增。
盈利预测与估值
由于需求下滑压力超预期,我们下调公司2024E 归母净利润43.9%至1.62亿元,引入2025E 归母净利润1.82 亿元,当前股价对应2024/25E17.0x/15.2x P/E。我们维持跑赢行业评级,考虑到公司市场地位持续巩固,仅下调目标价28.6%至5 元,对应2024/25E 22.0x/19.6x P/E,隐含29%的上行空间。
风险
需求恢复不及预期,行业竞争加剧。
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abc结束之后,可以是宽幅震荡,为不一定是深幅回踩。这个区分可以看图上的红色通道,只要不跌破红色通道下轨,开始修复,然后构造底背离,就可以宽幅震荡。明日来说,看3300以上是否可以开始修复结构,只要没有持续性下跌,个股还没有系统性风险,今天只算是强力洗盘。 -
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看5分钟图,今天明显的新高顶背离,是3220上涨以来第二次顶背离。本人在新高之后就把支撑更新到了3346。无论看3346还是第二个箱体低点,今天都跌破了,这代表这3140反弹的abc之c延伸段正式结束。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
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3、老三样不变任何的方向都不可以一直向上,虽然今天开始调整,但对于DS和人形机器人(sz300024)和铜缆,我还是重点看待。方向不变,但需要掌握节奏,DS目前指数还处于五分钟级别三买区间,急跌洗盘后还会有反复折腾。DS和人形机器人(sz300024),上周五就和大家说了资金已经有变化了,高位股资金出逃,但滞涨品种有资金流入。方向可以不变,但节奏可不能一根筋,一根筋的思维还炒啥股?当然了,当指数调整的时候,大部分投资者是不适合交易的,休息就是最好的交易。有多大的锅、就下多少的米。