电解液溶剂价格触底反弹，开始涨价。近期工业级DMC 产品价格出现上涨，电池级DMC 均价由4500 元/吨上涨至4800 元/吨，价格上涨约7%。1 吨电解液需要0.85吨溶剂，根据GGII 预测，2024 年国内电解液需求预计超130 万吨，对应电池级溶剂需求超110 万吨，目前溶剂价格已在低位盘整近一年，随着下游锂电需求走旺，价格将逐步进入右侧拐点。
油价上行带动汽油调油对溶剂需求，行业供需得到改善。油价上行下低成本的碳酸二甲酯（DMC）成本优势突显，成为替代高成本石脑油、二/三甲苯的选择，目前已有企业获得海外DMC 调油订单，在高油价下调油有望持续推动DMC 需求，从而极大缓解行业供需情况，行业产能利用率有望逐步提升。前期大家对溶剂行业格局较为担忧，目前胜华新材和海科新源主做电池级产品，华鲁恒升煤化工路线开发大规模调油需求，其他化工企业新建产能停滞或延期，行业格局得到优化，供需得到大幅改善。
头部企业产能逐步满产，涨价意愿强烈。2023 年由于需求和盈利不佳，华鲁恒升降低负荷，而四季度胜华新材、海科新源仍处于亏损状态，随着下游需求回暖，胜华新材已经满负荷生产，行业开工率逐步上行，目前行业挺价意愿强烈，五种溶剂产品价格均有望持续上行。
2023 年锂电中游去库存叠加需求增速放缓，溶剂企业开工率降低盈利进入下降通道，目前看溶剂价格已经底部盘整约一年，我们认为当前已经溶剂行业底部阶段，近期调油带动溶剂需求增量，叠加锂电需求复苏，溶剂价格有望继续上涨，溶剂企业盈利有望持续改善。建议关注溶剂行业龙头胜华新材(603026，未评级)和海科新源(301292，未评级)。
风险提示
下游锂电池需求不及预期；动力电池技术路线变革；行业竞争加剧等。
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