成本端支撑稳健，下游需求持续增长，PC 价格震荡上行据Wind 数据，截至4 月12 日，国内PC 市场均价为15,100 元/吨，较4 月5 日上涨50 元/吨。期间国内PC 市场供应整体稳定，国内PC 市场近期装置检修且多数工厂产销压力一般，加之上游原料也呈现稳价态势，PC 工厂继续坚持稳价操作为主。展望未来，我们认为伴随下游家电、汽车等用量的持续增加，PC 需求有望维持高速增长，产品盈利水平也有望随之提升。
供给端：PC 行业开工率处于高位，预计2024 年新增产能有限PC 开工率处于历史较高水平，未来供给格局有望向好。据百川盈孚数据，截至2024 年4 月12 日，PC 行业工厂总库存为2.66 万吨，周度开工率为79.51%，均处于历史较高水平。据百川盈孚和隆众资讯统计，目前燕化聚碳装置仍旧停车；宁波大风装置二线低负荷运行；海南华盛PC 装置全线停车检修中；濮阳盛通聚源预计4 月25 号停车等。新增产能方面，2023 年我国PC 产能约为348 万吨/年，产量为214 万吨，产能利用率约为61.47%。在此背景下，我们预计2024 年PC 行业或将新增产能44 万吨/年，产能增速为12.64%，其中恒力石化26 万吨/年新建产能或将于2024H1 投产，漳州奇美18 万吨/年新建产能或将于2024 年11 月投产。我们认为，目前PC 行业产能投放高峰已过，且未来规划产能落地存在不确定性，行业格局有望持续向好。
需求端：消费品以旧换新有望带动需求高增，PC 行业或将迎来拐点据百川盈孚数据，PC 下游应用领域主要包括电子电器（占比35%）、板材/片材/薄膜（占比22%）、汽车行业（占比15%）、水桶及包装纸（11%）以及光盘（5%）等。2020 年至2023 年间，我国PC 需求量由235 万吨增长至281 万吨，年复合增长率为6.02%。国内需求方面，2023 年我国汽车、新能源汽车产量分别为2594万辆、815 万辆，同比增长11.15%、28.12%，受益于我国汽车产量回暖以及新能源车渗透率提升，车用塑料需求有望高速增长。4 月12 日，商务部等14 部门印发《推动消费品以旧换新行动方案》，其中提出“对报废高排放乘用车或符合条件的新能源乘用车，并购买符合节能要求或新能源汽车的消费者给予定额补贴”、“支持家电企业对以旧家电换购节能家电的消费者给予优惠”等内容，有望进一步带动我国汽车、家电等领域工程塑料需求增长。进出口方面，我国PC 生产能力不断提升，进口依存度下降明显。据海关总署数据，2024 年1-2 月，我国PC 进口量为14.58 万吨，同比下降19.87%；出口量为6.32 万吨，同比增长13.43%。
据我们测算，未来伴随PC 下游内外需的持续增长，PC 行业供需格局或将逐步改善，PC 行业或迎拐点。推荐标的：万华化学、恒力石化。受益标的：维远股份、神马股份、鲁西化工、沧州大化等。
风险提示：宏观经济下行、下游需求不及预期、原油价格上涨风险等。
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