金种子酒(600199)公司点评报告:24Q1单季度预计实现扭亏 改革成效持续兑现

金种子酒(600199)公司点评报告:24Q1单季度预计实现扭亏 改革成效持续兑现
2024年04月16日 07:24 方正证券

专题:金种子酒发布2023年财报

事件:金种子酒发布2023 年业绩快报,预计2023 年实现营业总收入14.69亿元,同比+23.9%;实现归母净利润亏损0.22 亿元,2022 年为亏损1.87亿元;实现扣非归母净利润亏损0.57 亿元,2023 年为亏损2.01 亿元,符合前期业绩预告区间。

23Q4 单季度归母净利润转盈,全年白酒业务稳定增长。2023 年为公司改革元年,白酒业务维持增长,全年预计白酒收入9.82 亿元,同比+43.4%;药业实现收入4.17 亿元,同比-13.6%。单季度看,23Q4 预计实现营业总收入3.96 亿元,同比+6.8%,其中白酒业务收入2.8 亿元,同比+24%;实现归母净利润0.13 亿元,22Q4 为亏损0.51 亿元;实现扣非归母净利润亏损0.09亿元,去年同期为-0.52 亿元。

24Q1 单季度预计同比扭亏为盈,改革成效持续兑现。公司发布2024 年一季度预盈公告,预计24Q1 实现归母净利润0.13-0.19 亿元,23Q1 为亏损0.41亿元,比上年同期增加0.54-0.60 亿元,单季度同比扭亏;预计24Q1 实现扣非归母净利润0.1-0.16 亿元,23Q1 为亏损0.43 亿元,比上年同期增加0.53-0.59 亿元,单季度同比扭亏。

五大方面改革成效渐显,馥16 上市产品体系次高端持续夯实。2023 年,在实施组织重塑、品牌重塑、精益生产、精益销售、数字化改造五大变革下,公司在收入增长、费用精益、成本管控方面取得较大进步。2024 年公司持续推进馥合香培育,3 月11 日金种子馥合香型通过团标,3 月28 日馥16新品上市,既对馥合香系列产品体系进行了补充完善,同时对次高端核心价格带进一步夯实。当前馥7 等产品已在阜阳等核心市场具较强口碑,展望24 年,馥合香系列目标占比30%,拟通过陈列展示、包量动销支持、控盘分利、消费者扫码分利等一系列资源投入拉动增长,馥合香品牌培育升级可期。

借势华润渠道优势,积极探索啤白融合通道。23 年公司调整为事业部-销售大区-销售部的模式,扁平化层级助力发展,同时借助华润渠道优势进一步扩展终端覆盖率,市场现饮目标终端覆盖率约45%,非现饮目标终端覆盖率超70%。2023 年7 月确定以top 店作为渠道会战重要抓手,通过建立信任、提升渠道利润和通过品鉴会、联合餐饮店帮助经销商动销等方式推动top店的持续落地,为馥合香培育营造推力。当前合肥6000 家top 店已完成铺货,24 年有望继续拓展至10000 家,助力未来金种子省内市场份额提升。

我们认为,24 年底盘产品为基,以底盘高覆盖支撑规模增长,为馥合香培育提供时间,长线产品矩阵升级蓄势,光瓶酒组合产品继续深化覆盖,望在明晰一体两翼的品牌战略下,进一步深化基地市场建设。

盈利预测与投资建议:华润入驻以来在产品、品牌、组织架构、人事层面持续赋能成效初显,盈利改善具备较大空间。我们预计公司23-25 年实现营收14.69/18.99/25.38 亿元,实现归母净利润-0.22/0.91/2.84 亿元,维持“推荐”评级。

风险提示:产品销售不及预期,省内市场竞争激烈,宏观经济不景气,食品安全风险等。

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