市场担忧：24年年货节公司销售实现高速增长，预计24Q1业绩有望实现高增，但由于此前年货节占公司营收比重较高，市场担心后续业绩较难实现持续高增。我们认为：依托公司高质低价的产品，线上以抖音为抓手，线下逐步实现全渠道长，我们预计未来三年收入端CAGR有望实现31%。
①线上依靠抖音渠道作为抓手、拉动线上全平台的增长。公司在确定高端性价比战略的背景下，从供应链端优化实现了价优质好的产品，适配当下正在发力的抖音渠道，并已经在年货节期间实现良好增长；与此同时，抖音渠道的品牌露出也24年公司抖音渠道有望实现翻倍增长，促进公司线上渠道在24年实现35%-40%的增速。
②线下渠道依托全渠道经营、增加日常销售占比、实现收入快速增长。公司以往线下渠道主要依靠分销和零食店进行销售，当前公司将实现全渠道运营，向零食量贩店、流通、商超等全渠道放开，增加日常销售占比，将拉动公司线下业绩的恢复性增长。
与市场不同的认知：对于业绩驱动因素的认知不同
市场认为驱动公司本轮业绩增长的因素主要来自于线上抖音渠道，且依旧依赖年节销售，我们则认为市场忽略了公司日销占比的提升对于业绩的贡献。我们应理解本次公司全渠道经营的模式下，是基于通过供应链优化拥有了适配全渠道的优质低价的产品，才能够实现全渠道的拓展，从而拉动公司的日常销售的快速提升，也是保证公司长期业绩快速增长的重要因素之一。
维持买入评级，维持此前盈利预测
我们预计公司2024-2026年营收分别为101.63/131.31/160.12亿元，同比分别为42.9%/29.2%/21.9%；归母净利润分别为3.53/4.70/5.95亿元，同比分别为60.7%/33.2%/26.4%，对应PE分别为26.36/19.79/15.65倍。给予公司行业平均PEG=0.6，对应目标市值128亿元，对应当前有40%左右空间，维持买入评级。
风险提示：食品安全风险、渠道拓展不及预期、竞争加剧风险。
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