台华新材(603055)业绩高增长符合预期,差异化布局推动持续成长

台华新材(603055)业绩高增长符合预期,差异化布局推动持续成长
2024年02月01日 08:16 国联证券

事件:

1月31日,公司发布年度业绩预增公告,预计2023年实现归母净利润约4.45亿元,与上年同期相比,将增加1.76亿元,同比增加约66%。预计2023年实现扣非后归母净利润约3.60亿元,与上年同期相比,将增加1.67亿元,同比增加约87%。

单季度看,23Q4单季度实现归母净利润约1.18亿元,同比扭亏增长1.47亿元,环比下滑18%;23Q4扣非后归母净利润约1.12亿元,同比扭亏增长1.28亿元,环比下滑11.1%。

业绩符合预期,四季度同比扭亏转盈

23年净利润同比大幅提升,得益于公司以“创新产品增收益”和“常规产品降成本”为双轮驱动举措,充分发挥全产业链优势,积极推进绿色化、功能化、差别化和个性化产品研发,不断优化产品结构,加强市场开拓,强化成本管控,规模和品牌效应不断显现。23Q4尼龙丝均价有所上涨,华东市场DTY均价从18501元/吨上涨至18567元/吨,23Q4单季度业绩环比略有下滑或是年末费用较多所致。24年华东市场DTY快速上涨,1月均价来到19225万元/吨,公司主业盈利能力有望持续改善。

高端、差异化项目持续打开公司成长空间

再生尼龙是当下全球减碳背景的重要发展方向,公司建设国内首台套万吨级尼龙化学再生装置,有望为公司增添发展新动能;公司重点布局的尼龙66纺丝及坯布、面料环节也有望充分受益上游己二腈国产化浪潮。目前公司PA66差别化锦16纶丝项目一期6万吨,已于23年4月试生产,预计2024年上半年产能全部释放;年产10万吨再生差别化锦纶丝项目亦有序推进,持续打开公司成长空间。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司2023-25年收入分别为45/59/78(前值为47/57/72)亿元,对应增速分别为13%/31%/32%,归母净利润分别为4.6/7.6/11.7(前值为4.2/7.4/11.5)亿元,对应增速分别为66%/72%/53%,EPS分别为0.50/0.86/1.31元/股,3年CAGR为63%。鉴于公司再生尼龙及尼龙66业务具有较强的成长性,我们给予公司2024年20倍PE,目标价16.6元,维持为“买入”评级。

风险提示:在建项目推进不及预期风险,尼龙行业需求持续疲软风险,市场开拓不及预期风险

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