全年净利润快速增长。公司发布2023 年业绩预告，预计2023 年实现归母净利润17.5-18.5 亿元，同比增长46.1%-54.4%；实现扣非归母净利润17.4-18.4 亿元，同比增长52.9%-61.7%。单四季度来看，预计公司实现归母净利润6.3-7.3 亿元，以中值计算，归母净利润同比增长80.0%、环比增长62.6%，四季度利润快速增长。
传统IDC 稳步推进，核心资源储备充足。报告期内，公司传统IDC 业务稳步推进，上架机柜总量和单机柜功率持续提升，根据公告，2023 年公司共新增交付5 栋数据中心，合计交付约3w 机柜，项目交付稳步推进。据公司公告，2023 年公司预计实现传统IDC 业务收入35 亿元，同比增长30%左右。后续布局来看，公司廊坊园区220kV 变电站已正式投运，最大供电量高达960MW，支撑廊坊园区后续发展所需的电力供应量；廊坊地区外项目核心资源储备充足，同时公司新增海南儋州数据中心园区布局，整体规划约3 万个机柜。
积极推进AIDC 布局，智算业务拓展顺利。公司已完成半栋纯液冷智算中心交付；同时，公司在廊坊和平湖两地多个机房部署了算力模组，除用于国产芯片的测试、软硬件的调优适配外，也对外提供算力服务，新增AIDC 相关业务拓展顺利，相应的收入规模不断扩大。根据公司公告，2023 年AIDC 业务约不到10 亿元。公司后续持续推进AIDC 布局，廊坊B 区和平湖按照AIDC模式规划，与终端客户、网卡、交换机、服务器等厂商建立了稳定的生态合作伙伴关系，并共同完成了AIDC 机房设计。
风险提示：政策落地不及预期，AI 发展不及预期，公司数据中心建设及上架进度不及预期，IDC 行业竞争加剧。
投资建议：上调盈利预测，维持“增持”评级
公司AIDC 业务拓展顺利，三季度以来持续加速贡献收入，基于此上调公司盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润由16.6/22.6/34.6 亿元调整至18.0/23.5/35.7 亿元，当前股价对应PE 分别为19/15/10x，对应EV/EBITDA 分别为20/15/11x。公司传统IDC 项目交付稳步推进，AIDC 业务拓展顺利，看好发展潜力，维持“增持”评级。
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