公司预告23年归母净利8.01-8.21亿元
公司发布23年盈利预告,预计23年实现归母净利润8.01-8.21亿元,同比增长70.22%-74.47%;实现扣非归母净利润8-8.2亿元,同比增长72.72%-77.04%。我们维持前次盈利预测,预计公司24-25年归母净利润为10.5/13.2亿元,Wind一致预期下可比公司24年PE均值为25.2倍,我们给予公司24年25.2倍的PE估值水平,对应目标价为54.18元,维持“买入”评级。
深入配套优质自主车企,客户放量驱动盈利向上
公司以仪表板总成为基盘业务,扎根内外饰领域,凭借模块化产品供应能力拓宽客户覆盖。继燃油车时代与吉利、奇瑞等本土车企达成深度合作外,快速切入 比亚迪 、理想、极氪等新能源品牌供应链,相关订单释放成为公司撷取市场份额的重要催化,20-22年间乘用车仪表板市占率从5.6%提至14%。
23年优质客户继续推动公司业绩向上,Q4核心客户奇瑞/吉利/理想Q4销量环比增25%/15%/25%,同比增88%/20%/285%,驱动公司Q4归母净利润环比增长29%-40%,同比增长54%-66%至2.4-2.6亿元。
饰件升级+品类扩张,添翼业绩增长
公司主营业务除配套车型增加带来成长外,同时享受价增逻辑:1)新势力车型个性化、高端化属性加强,内饰件功能、设计升级推动产品单价上行,20-22年间,公司仪表板总成单价上涨6%,门内护板总成单价上涨90%至1295元;2)公司以研发为经营之本,基于技术同源性拓展供应品类,由仪表板逐步增加门板、立柱总成、座椅背板等内饰件及保险杠总成等外饰件供应能力,增厚单车配套价值量。
产能有序投放,墨西哥工厂24年有望贡献增量利润
公司积极推进国内外产能建设及爬坡,为国内订单释放及全球化业务开拓打下坚实基础:1)8月公司发行可转债募资11.6亿元,投向上海智能制造基地扩建,及合肥智能制造基地建设项目,达产后累计将新增80万套仪表板总成及20万套门内护板总成产能,有望就近配套当地车企贡献增量,强化粘性。2)海外,23H1墨西哥子公司亏损幅度已较22年大幅收窄,随着墨西哥工厂管理模式/生产体系不断优化,项目持续放量,我们预计其24年有望正向贡献利润。同时,9月公司再度向墨西哥新泉增资9500万美金,加速培育北美市场,看好公司全球化业务提速。
风险提示:客户开拓不及预期、受下游整车厂发展状况影响的风险。
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