公司近况
公司近期发布多条业务拓展的相关公告：
1）2023 年12 月28 日，公司宣布近期收到某高端智能电动汽车客户的铝合金车轮定点通知，项目预计1H25 量产，项目生命周期5 年，预计项目周期内销售金额约8.4 亿元。
2）2023 年12 月26 日，公司宣布近期收到某头部新能源车企的免热处理合金材料认可证书，材料牌号为LDHM-02(HB3)，证书有效期三年。
3）2023 年12 月29 日，公司与帅翼驰签署《战略合作协议》，公司拟将孙公司武汉隆达35%股权转让给帅翼驰，并受让帅翼驰子公司重庆帅翼驰35%股权，双方交叉持股合作共赢。
根据上述公告，我们认为公司免热合金业务逐步取得客户认可，车轮毂业务出海持续推进，基本面持续改善。当前公司估值处于历史较低水平，我们重新梳理公司投资逻辑，并提示投资者关注投资机会。
评论
与帅翼驰合作共赢，免热合金业务推进有望迎来加速。帅翼驰是国内再生铝合金头部企业，手握美国铝业C611TM免热处理材料国内独家授权，已批量供应多家头部车企。公司自研免热合金材料并取得生产专利，能够根据客户需求持续正向研发，逐步获得客户认可。我们认为，双方在免热合金和铸造铝合金方面强强联合、优势互补，有望共同推动一体化压铸免热合金在车端的推广应用、强化双方竞争优势，我们看好公司免热合金业务迎来加速。
车轮毂业务加速出海，铸造铝合金、中间合金盈利向上。1）车轮毂板块：
我们认为，公司在车轮毂方面具备材料成本优势，国内市占率有望保持稳中有升，同时，随着墨西哥及泰国工厂投产，公司海外销量也有望进一步提升。2）铸造铝合金：我们认为，通过持续提升再生铝（价格低于电解铝）的添加比例，公司铸造铝合金业务的盈利能力有望不断提升。3）中间合金板块：高端晶粒细化剂、航空航天级特种中间合金等高端产品营收占比不断提升，我们看好产品结构升级带动中间合金业务盈利能力持续改善。
盈利预测与估值
我们维持2023/2024 年盈利预测6.5/8.8 亿元，引入2025 年盈利预测10.9亿元，当前股价对应2023/2024/2025 年19.7/14.4/11.7x P/E。维持跑赢行业评级，维持目标价28.2 元，对应2024/2025 年20.0/16.2x P/E，较当前股价有38.8%的上行空间。
风险
海运费价格波动，免热合金客户拓展不及预期。
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