泰嘉股份于2023 年12 月13 日发布公告，公司拟以人民币1.20 亿元收购子公司铂泰电子的占比合计36.51%的少数股东股权。若收购完成，公司对铂泰电子的直接持股比例将升至92.74%，并且通过长沙荟金间接持有铂泰电子7.26%的股权。此次拟收购彰显了公司对子公司的高度认可和对电源业务发展的良好预期。我们预计公司2023/2024/2025 年净利润分别为1.62 亿/2.80 亿/3.52 亿元，同比分别+24.5%/+72.1%/+26.0%，对应PE 分别为39.2/22.9/18.2 倍。维持“持有”评级。
雅达专注消费电子电源业务，新能源开辟成长新路径。铂泰电子子公司雅达发展历史悠久，在电源行业具有领先的市场地位，基于优良的品质表现、规模化的制造能力、领先的检测能力和大客户开发与服务能力，在消费电子电源业务中立足国内外大客户持续提升市场份额，并以原有业务为基础重点扩展新能源领域，积极投产新能源光伏、充电桩、数据中心及站点能源电源业务。公司在电源领域正处于初始投入期，截至三季度末在建工程比上年度末增加173.09%，主要系募投项目产线持续投入，伴随着产能释放及在手订单逐步交付，我们预计于2024 年开始公司新电源业务进入业绩放量期。
收购强化控制权，坚定推动电源业务发展。公司于2022 年9 月通过海容基金和长沙荟金实现对铂泰电子及其子公司雅达电子的控制，并将铂泰电子并表。本次股权收购完成后，公司对铂泰电子的直接持股比例将由56.23%增加至92.74%，并通过长沙荟金间接控制其7.26%的股权，实现了对铂泰电子的完全控制。公司对铂泰电子的内在价值高度认可并持续加大对新电源业务的投入，目前公司下游客户在手机、光伏、数据中心、新能源汽车等领域的业务成长预期良好，公司作为电源代工厂商在大功率充电器、逆变器、快充充电模块等业务有望充分受益。
风险因素：海外业务拓展不及预期；双金属带锯条市场需求不及预期；产业出现革命性技术；产品研发与迭代升级不及预期；电源业务发展不及预期；行业竞争日益加剧。
盈利预测、估值与评级：公司是国内双金属带锯条龙头企业，市占率处国内第一，全球前三，自2022 年起开启“锯切+电源”双主业发展模式，定增扩展加码带锯条与新能源电源业务，未来成长前景广阔。此次拟收购彰显公司对子公司的高度认可和对未来电源业务发展的良好预期。我们预计公司2023-2025 年净利润分别为1.62 亿/2.80 亿/3.52 亿元，同比分别+24.5%/+72.1%/ +26.0%，对应PE 分别为39.2/22.9/18.2 倍。维持“持有”评级。
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