本报告导读:
公司深耕零售客群,依托“厂商+区域”双线并进的营销渠道以及领先的科技能力两大优势,公司零售业务有望高增。首次覆盖,给予“增持”评级。
投资要点:
首次覆盖,给予“增持”评级,目标价5.86元,对应2023年1.46xP/B。
公司主营融资租赁业务,预计 2023-2025 年营收和归母净利润分别为49.10/56.02/63.64 亿和27.19/30.29/33.88 亿。采用P/B 估值和P/E估值对公司进行估值,给予公司目标价 5.86 元,对应 2023 年 1.46xP/B,首次覆盖给予“增持”评级。
公司选择差异化竞争路线,深耕零售客群。不同于其他融资租赁公司,江苏金租坚持零售化方向,满足中小微企业客户融资需求。2017年到2021 年,公司实施“转型+增长”战略,零售业务已成为核心,2022 年公司制定“零售+科技”双领先战略,进一步增强零售业务。
依托“厂商+区域”双线并进的营销渠道以及领先的科技能力两大优势,公司零售业务有望高增。1)公司“厂商+区域”双线并进营销渠道:厂商路径下公司构筑获客及风控端壁垒,通过对接优质厂商高效获取优质客户,通过搭建起“三位一体”风险防控体系构筑风控机制,为客户及资产质量把关,在资产规模不断提升的同时保证资产质量。区域路径下公司加快核心区域业务布局,倚重江苏以点带面,在重点区域布局直营团队,不断提升苏南地区以及其他优质区域资产规模。 2)领先的科技能力:在营销获客、项目审批、合同签约、租后管理方面均实现系统化,科技赋能打通全业务流程。
催化剂:合作厂商持续增加;中小微客户持续增加。
风险提示:公司战略执行不及预期;小微商户不良率抬升。
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