叉车为工业车辆细分品类之一，下游应用广泛分类方式多样。叉车是指对成件托盘类货物进行装卸、堆垛和短距离运输的轮式搬运车辆。按动力源不同可分为内燃叉车、电动叉车及手动叉车。叉车作为通用设备广泛应用于制造业、交通运输业、仓储业、邮政业、批发和零售业等行业。
格局：国际市场海外巨头占据前六，国内市场呈“双寡头”竞争格局。从区域来看，亚洲、欧洲和美洲为主要市场，2022年叉车出货量占比分别为46%、32%和19%。从品类来看，电动叉车为主要出货品类，2022年全球出货量占比71%。全球叉车市场主要被海外巨头占据，丰田、凯傲、永恒力稳居全球前三甲，中国企业安徽合力和杭叉集团跻身前十。我国电动叉车销量占比低于全球水平，国内叉车市场呈现“双寡头”竞争格局，安徽合力和杭叉集团合计市占率超50%。
需求：下游需求与制造业景气度相关，国内与国际需求共振。叉车下游需求与制造业景气度相关度较高。从国内来看，原材料价格、工业企业中长期贷款、库存周期等指标显示制造业即将迎来复苏契机，同时仓储物流行业有望持续贡献增量，带动电动叉车需求。从国际来看，美国制造业回流成效初现，生产设施建设及后续投产运营带来设备需求，利好叉车出口。
结构变化1：电动化、锂电化趋势明确，铅酸叉车和内燃叉车将被替代。从经济性来看，同等吨位锂电叉车价格约为内燃叉车的两倍，但能耗成本、维护费用大幅降低，带来综合效益。从性能来看，锂电叉车在运行效率、续航时间、使用寿命、环保等方面优于铅酸电池叉车；同时随着三电技术的迭代，锂电叉车吨位、行驶速度、连续工作时长等瓶颈逐步突破，可在更广泛的应用场景对内燃叉车进行替代。对标欧洲，美洲和亚洲平衡重式叉车电动化率仍有约30pct的提升空间。海外市场电动叉车中铅酸叉车仍为主流，中国电动叉车锂电化率已超60%，有望成为出海优势。
结构变化2：锂电技术+交付期构成优势，中国叉车企业开启国际化进程。我国动力电池技术全球领先，锂电叉车搭载先进锂电池，助力性能提升。我国叉车交付期基本在9个月以内，显著短于欧美，在需求饱满的情况下，快速交付将构成我国叉车出海优势。永恒力、三菱、海斯特等国际叉车巨头营收地区分布呈现高度国际化的特征，安徽合力、杭叉集团境外营收占比目前均在30%左右，具备较大提升潜力。
投资建议：从需求来看，叉车行业有望受益于国内制造业复苏和北美制造业回流。从结构变化来看，中国叉车企业有望受益锂电化趋势实现弯道超车，跻身国际市场前列。建议关注：安徽合力，杭叉集团，诺力股份。
风险提示：下游需求不及预期，原材料价格波动风险，中国企业海外市场开拓不及预期，国际贸易摩擦风险。
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