事件：
公司发布2023 年三季度财务报告：公司2023 年前三季度实现营收14.91 亿元（同比+9.72%），归母净利润0.41 亿元（同比-56.33%），扣非归母净利润0.29亿元（同比-66.32%），毛利率为18.99%（同比-5.49pct）；其中，公司2023Q3实现营业收入5.60 亿元（同比+27.65%,环比+7.38%），归母净利润0.15 亿元（同比+16.80%，环比-12.97%），扣非归母净利润0.12 亿元（同比+62.47%，环比+28.23%），毛利率为18.22%（同比-4.74pct，环比-0.83pct）。
点评：
积极布局车载光学，静待安防复苏。公司是全球最大安防监控镜头生产商，截至2022 年，公司安防监控镜头的出货量全球市场占有率已经达到47.5% ，在安防监控镜头行业处于领先地位。公司积极布局车载光学：（1）2022 年7 月成功收购玖洲光学20%股份，玖洲光学深耕车载镜头行业，此次收购有助于公司快速开拓客户资源。玖洲光学创始团队业绩承诺为2022 年、2023 年和2024 年实现的净利润分别不低于3000、3700 和4300 万元，累计不低于1.10 亿元。（2）除车载镜头外，公司为AR-HUD 提供自由曲面镜和部分深加工组装产品，目前已获得多个项目定点，激光雷达目前实现量产批量供货。随着公司产能的扩大，产品矩阵的不断拓展，公司车载业务有望实现持续增长，为公司发展贡献动力。
盈利预测、估值与评级：公司为国内领先的光学镜头制造商，在安防领域具有较高的市场地位；公司不断完善产品布局，开拓车载镜头领域新增长点。由于安防行业景气度尚待恢复，我们下调公司23-24 年归母净利润预测为0.82/1.28 亿元（下调比例为60.19%/50.96%），新增公司25 年归母净利润预测为1.75 亿元，对应目前PE 估值分别为66X/42X/31X，我们看好公司在安防市场的竞争力和车载领域布局，维持“增持”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险；新产品研发进度不及预期风险；客户导入进度不及预期风险；行业竞争加剧风险。
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