东方财富证券：给予京北方增持评级

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东方财富证券股份有限公司方科近期对京北方进行研究并发布了研究报告《2023年三季报点评：业务结构优化，盈利能力提升》，本报告对京北方给出增持评级，当前股价为18.83元。

京北方(002987)

【投资要点】

公司发布2023年三季报。2023年前三季度，公司实现营业收入31.23亿元，同比增长15.36%；实现归母净利润2.49亿元，同比增长32.09%。单季度看，公司2023Q3实现营业收入10.99亿元，同比增长12.37%；实现归母净利润0.99亿元，同比增长18.27%。

业务结构优化，规模平稳增长。分业务看，公司2023年前三季度信息技术服务板块实现收入20.47亿元，同比增长20.46%。其中，软件及数字化转型服务产品线实现收入12.43亿元，同比增长20.28%；软件产品及解决方案产品线实现收入6.81亿元，同比增长25.82%。业务流程外包板块实现收入10.75亿元，同比增长6.74%。公司坚持产品化战略，重点发展软件产品及解决方案业务，该业务收入占比持续提升，前三季度占公司收入比重达22%，公司整体的收入结构在逐步优化。

费用水平稳定，盈利能力提升。2023年前三季度，公司降本增效成果显著，销售/管理/研发费用率分别为1.60%/3.25%/9.6%，同比分别变动-0.12/-0.16/0.48pct；毛利率和净利率则分别为23.68%、7.97%，同比分别提升1.07、1.01pct。费用水平保持稳定的同时，盈利能力得以提升。公司也在持续投入研发，坚持研发驱动创新、创新驱动成长的路线，前三季度研发投入总额3.00亿元，同比增长21.54%。截至2023年三季度，公司拥有专利29项、软件著作权198项、完成国家级信创认证11项。其中三季度公司新增专利1项、软件著作权11项、国家级信创认证3项。

【投资建议】

公司是银行IT解决方案市场主要提供商，考虑银行IT投入持续增长，公司也在不断拓展下游客户，收入结构持续优化。我们预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为42.91/50.46/59.85亿元，归母净利润分别为3.48/4.41/5.63亿元，EPS分别为0.79/1.00/1.28元，对应PE分别为22/18/14倍，给予“增持”评级。

【风险提示】

银行IT投入不及预期；

信创推进不及预期；

行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券陈宝健研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.84%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.5亿，根据现价换算的预测PE为23.74。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家。

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