玻纤周跟踪：价格继续底部盘整 需求恢复不足

摘要

景气继续筑底，库存在历史高位，关注国内需求恢复节奏等。无碱粗纱市场价格底部盘整，成交尚可。本周无碱池窑粗纱市场成交价格基本维稳，部分池窑厂针对大客户提供优惠政策，故在实际交易中存一定灵活性。从市场需求端来看，无碱粗纱市场下游需求表现尚可，部分厂存让利政策，使得中下游适量采购，部分池窑厂产销可达平衡附近。供应端方面，池窑生产线暂无调整，全国无碱粗纱市场在产产能仍偏高。当前池窑厂产销水平支撑库存削减，但前期积累库存较高，预计短期池窑厂调价动力不足，池窑厂或将稳价出货为主。我们认为当前玻纤行业仍处于磨底阶段，但价格向下空间已较为有限，重点关注两方面：1）国内需求恢复节奏，需求中期成长前景较好；2）新产能投放节奏等。

本周电子纱、电子布价格稳定，关注PCB等景气改善节奏。电子纱市场价格保持平稳，交投氛围不温不火。本周国内电子纱市场多数厂稳价出货为主，下游PCB市场需求变化不大，刚需提货仍是主流。后期市场看，下游加工厂新增订单一般，提货趋谨慎下，短期市场价格或将保持平稳走势。关注补库需求及后续CCL、PCB开工回升节奏，电子纱电子布价格或有一定持续向上机会。本周电子布供给无产线变化。中国巨石(11.960, 0.00, 0.00%)电子纱及电子厚布产能持续扩张，份额稳步提升；宏和科技(9.540, 0.00, 0.00%)高端电子布技术有优势（全球第一梯队），逐步实现高端电子纱自供，关注黄石纱布项目投产节奏及运行效果。

板块或有较好性价比。玻纤板块主要上市公司估值在历史相对底部区间（主要上市传统玻纤企业24年PE低于10x），中长期或有较好性价比。继续建议重视叶片效益或迎拐点、隔膜量利延续双升、玻纤业务筑底或逐步向上，新材料平台羽翼不断充实的中材科技(15.020, 0.00, 0.00%)；同时继续推荐全球龙头地位稳固、坚定推进降本/扩规模/产品结构高端化、中长期有成长的中国巨石；此外亦建议重点关注长海股份(11.290, 0.00, 0.00%)（与化工团队联合覆盖、受益出口高景气、新增产能或提速）、山东玻纤(6.520, 0.00, 0.00%)（二线优质玻纤企业，有较好成长弹性）、宏和科技（与电子团队联合覆盖、技术优势明显、黄石纱布项目逐步贡献效益）。

风险提示：玻纤新增产能投放超预期，新产能规划超预期，下游需求低于预期。

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