无锡银行(600908)盈利增速略微放缓，资产质量优异

2023年10月30日晚， 无锡银行 披露3Q23业绩，3Q23实现营业收入34亿元，YoY+0.89%；归母净利润17亿元，YoY+16.14%；年化加权平均ROE为12.14%。截至2023年9月末，资产规模2334亿元，不良贷款率0.78%，拨备覆盖率547.39%。

1、盈利增速略微放缓，ROE略降。

3Q23营收增速0.9%，较1H23下降1.9个百分点，主要受息差下降，中收大幅下滑影响；归母净利润增速16.14%，较1H23略微放缓，但仍保持较高水平。

盈利增速保持两位数增长，主要由于信用成本下降，3Q23计提信用减值损失5.7亿元，较去年同期的9.5亿大幅少提。3Q23年化加权平均ROE为12.14%，同比略降0.54个百分点，主要由于2022年20亿定增暂时性摊薄ROE。

2、信贷规模保持较快增长，息差略微收窄。

信贷规模保持较快增长。23Q3资产、贷款和存款规模分别为2334、1411和1920亿元，分别同比增长11.0%、11.1%和14.1%，增速均较23H1有所提升。

Q3单季度贷款增长34亿，主要由对公贷款贡献。负债端，存款结构改善，Q3单季度存款增长46亿，其中定期存款下降3亿，增量主要为活期存款和其他存款。

息差略微收窄。我们测算，3Q23净息差1.63%，较1H23下降3BP，较2022年下降18BP，息差降幅收窄。资产端，生息资产平均收益率仅下降4BP至3.87%。负债端，计息负债成本率为2.36%，较1H23下降2BP。

3、资产质量优异，核心一级资本充足率保持较高水平。

资产质量保持优异。截至2023年9月末，不良贷款率为0.78%，较23H1略升1BP，较2022年末下降3BP；关注贷款率0.43%，较23H1提升12BP。拨备覆盖率为547.39%，较23H1下降6.33个百分点，但仍保持较高水平；拨贷比4.25%，较23H1略降4BP。

资本充足率略降。截至2023年9月末，核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别为11.03%/12.28%/14.17%，均较23H1有所下降。核心一级资本充足率高于监管底线要求3.53个百分点，保持较高水平。

投资建议：盈利增速略微放缓，资产质量优异。无锡银行所处区域经济发达，盈利增速略微放缓，资负结构改善，资产质量持续优异，拨备充足。我们给予其0.8倍23年PB的目标估值，对应目标价6.89元/股，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：息差下降；经济下行超预期，资产质量恶化。

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