2023 年10 月30 日,德邦股份(13.930, -0.35, -2.45%)发布2023 年第三季度报告。2023Q1-Q3公司实现营业收入254.4 亿元,同比增长12%;实现归母净利润4.7亿元,同比增长44%。其中Q3 公司实现营业收入97.5 亿元,同比增长22%;实现归母净利润2.3 亿元,同比下降6%。
营收保持增长,快运业务收入占比提升。2023Q3 公司营业收入同比增长22%,主要系快运业务收入同比大幅增长。分业务看:(1)快递营业收入为48.4 亿元,同比减少8.7%;总票数1.84 亿票,同比增长0.68%。(2)快运营业收入为48.85 亿元,同比增长87.9%,主要哟与随着快运产品服务升级,公司加大营销力度,零担、整车产品收入实现较快增长;同时,叠加网络融合项目的推进,促进快运收入进一步增长。
Q3 毛利率同比下降,费用率同比下降。2023Q3 公司实现毛利率8.1%,同比下降6.5pct,主要由于毛利率更小的整拼车业务体量提升,以及公司加大运输资源投入带来运输成本上升。费用率方面,2023Q3 公司期间费用率为6.2%,同比下降5.5pct,其中销售费率为1.3%,同比下降0.3pct;管理费用率为4.0%,同比下降5.5pct,主要系去年同期预提奖金造成基数较大;研发费用率为0.7%,同比上升0.6pct;财务费用率为0.3%,同比下降0.3pct。毛利率同比下降叠加费用率同比下降,2023Q3 公司归母净利率为2.3%,同比下降0.7pct。
成本管控成效显著,盈利有望持续改善。公司持续推进成本管控,Q3 成本节降效果显著,预计未来盈利有望持续改善:(1)人工成本:占收入比下降4.00pct,源于公司通过科技赋能、流程优化,推进文职人员转型、优化快递员结构,以及精益管理举措的推进。
(2)房租及使用权资产折旧:占收入比上升0.23pct,主要因为接管网络融合项目场地后成本有所增长.未来,公司通过网点优化、场地聚合等举措,将不断促进原有场地成本的节降。(3)折旧摊销:
占收入比下降0.59pct,源于自2022 年长期资产布局基本完成,后续主要进行维稳性支出,故现阶段折旧摊销费用保持相对稳定。
维持2023-2025 年归母净利预至8.2 亿元、11.4 亿元、14.5 亿元。
维持“买入”评级。
风险提示
行业价格竞争激烈;租金、人力成本、油价大幅增加;公司业务量增长不及预期。
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