2023 年中报业绩保持高速增长。2023 年上半年,公司取得营业收入1.27 亿元,同比增长64%;取得归母净利润0.23 亿元。收入构成上,(1)软件开发及授权取得收入3242 万元,同比增长16%,毛利率为95.50%,其中软件工具授权业务占比 68.94%,同比增长 57.77%,保持了较快增长;软件技术开发业务受外部贸易环境变化影响,近期客户的先进工艺平台开发需求有所减缓,导致该类业务同比略有减少。(2)测试机及配件业务取得收入9478万元,同比增长91%,毛利率为50.95%。
购买上海亿瑞芯电子43%股权,完善DFT 业务布局。公司拟以股权受让的方式投资上海亿瑞芯电子科技有限公司,以自有资金3478 万元受让亿瑞芯实控人孟凡金所持有的标的公司43%的股权,本次投资完成后,公司通过直接及间接的方式总计控制亿瑞芯62%的股权,亿瑞芯将成为公司的控股子公司,纳入公司合并报表范围。亿瑞芯专注于集成电路可测试性设计(DFT)技术服务与产品开发,其解决方案能够与公司的良率提升系统协同互补,打通数据链,完善公司的良率提升总体解决方案,为设计公司、晶圆厂提供更完整的方案。公司通过本次投资能够将DFT 技术融入现有的产品与技术生态,深度联动设计端与制造端。2023 年1-8 月,亿瑞芯取得营业收入421 万元,剔除股权支付后的净利润为98 万元。我们认为此次收购是公司在DFT 业务布局中的重要一环,有望在客户和技术层面起到协同效应。
公司推出2023 年股权激励计划,彰显高增长信心。公司披露2023 年股权激励计划(草案),激励对象为副总经理和中层管理人员及核心技术骨干共计87 人。公司最近三年人员规模持续扩大,2020-2022 年底研发人员数量分别为87 人、139 人和248 人,截至2023 年6 月底,公司拥有402 名员工,研发人员327 人。此次股权激励涉及对象占公司员工比例为21%,激励范围较广。业绩考核期为23-25 年,以公司2022 年收入为基数,考核收入增长率,23-25 年目标值增长率分别为60%、150%和300%;基础值增长率分别为30%、75%和160%。我们认为EDA 行业人才是核心,公司此次激励计划有望取得良好效果。
产品线不断丰富,探索软件驱动的新增长曲线。(1)推出了高效的工艺过程监控方案,打通设计、测试和分析工具的整合平台,目前该方案已经在多家产线验证优化,部分产线进入应用交付。
(2)拓展布局可制造性(Design for Manufacture, DFM)系列 EDA 软件,自主开发了化学机械抛光工艺的建模工具 CMP EXPLORER,软件依据CMP 工艺后的各测试结构膜厚和表面形貌数据以及 CMP 工艺参数,建立CMP 模型,目前软件已经在几家国内头部晶圆厂试用导入中。(3)持续延伸布局半导体数据分析与管理系统(DATAEXP 系列产品)。
盈利预测与投资建议。我们认为公司围绕良率提升不断丰富产品线,在DFT、PCM、数据管理管理等多个细分赛道不断发力,产品不断完善落地,寻找软件驱动业务中长期发展的新增长曲线。公司在EDA 软件、电性测试设备和数据分析软件三大业务领域齐发力,产品力较强,业绩快速增长,盈利能力较强。我们预测公司2023-2025 年营业收入分别为5.80/9.11/13.89 亿元,归母净利润分别为1.64/2.55/3.69 亿元,对应EPS 分别为0.82/1.28/1.84 元。参考可比公司,结合目前行业阶段和公司增速及壁垒,给予2023 年动态 PS35-40 倍,6 个月合理价值区间为101.48-115.98 元,给予“优于大市”评级。
风险提示:公司业务推进不及预期,行业政策风险。
![](http://n.sinaimg.cn/client/0/w400h400/20230717/feff-61f40fe29ed9a87e9ececd41dfc7fee5.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/cece9e13/20200514/343233024.png)
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起![新浪财经公众号 新浪财经公众号](http://n.sinaimg.cn/finance/72219a70/20180103/_thumb_23666.png)
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)