投资要点：
2023年上半年新材料板块整体业绩同比下滑，估值水平整体处于低位。受海内外需求走弱及供给释放影响，2023H1新材料板块实现营收5644.07亿元，同比下降6.84%；实现归母净利润256.02亿元，同比下降51.67%。毛利率为12.84%，较2022H1下降4.75pcts；净利率为4.54%，较2022H1下降4.21pcts。板块整体估值水平较低，子板块除可降解塑料和膜材料以外，其余板块估值水平均处于近三年低位。截至2023年9月6日，新材料指数动态市盈率为20.76倍，过去三年平均PE为37.13倍，其中有约28%的公司市盈率处于自上市以来0-5%分位区间。
2023年上半年多数子板块业绩回落，仅有军工隐身材料和半导体材料实现营收净利正增，但多数板块第二季度已环比改善。2023年上半年，军工隐身材料营收同比增长66.3%，归母净利润增长59.1%，半导体材料营收同比增长1.7%，归母净利润增长4.7%。受到下游需求增长放缓以及产能快速投放等因素影响，上半年OLED材料、有机硅、膜材料、锂电化学品、可降解塑料、催化剂、碳纤维和合成生物学等板块业绩承压，归母净利润下降80.9%、75.7%、73.8%、61.6%、42.9%、10.8%、10.4%、9.2%。盈利能力方面，上半年军工隐身材料、OLED材料以及膜材料板块的毛利率较Q1增长3.2pct、1.9pct和0.9pct，半导体材料毛利率与Q1持平，碳纤维、合成生物学、有机硅、锂电化学品、催化剂、可降解塑料毛利率较一季度下滑1.4pct、0.5pct、0.5pct、0.4pct、0.2pct、0.1pct。从环比角度观察，半导体材料、膜材料、OLED材料、锂电化学品、可降解塑料、军工隐身材料和合成生物学等板块的二季度归母净利润均环比增长，景气拐点渐进。
建议关注细分领域的高景气延续以及下游需求环比修复带来的机会：
军工隐身材料、小品种氨基酸及吸附分离材料景气延续，建议关注华秦科技、华恒生物、蓝晓科技。华秦科技：国内极少数能够全面覆盖常温、中温和高温隐身材料设计、研发和生产的高新技术企业，尤其在中高温隐身材料领域技术优势明显，2023年上半年客户型号任务持续增加，且小批试制新产品订单陆续增多。华恒生物：深耕氨基酸及其衍生物研发生产，实现全球首次厌氧发酵法规模化生产L-丙氨酸，拥有发酵法和酶法两大平台，经验积累有望向氨基酸与维生素新品迁移，预计丁二酸、1,3丙二醇、苹果酸和肌醇等新品有望推动持续成长。蓝晓科技：布局吸附分离材料二十余载，锂金属资源提取、多肽固相合成载体等生命科学产品以及水资源超纯化板块高景气推动业绩成长，可转债项目有望大幅提升盐湖提锂领域产能，并进一步加速公司全球化发展步伐。
关注下游需求温和修复且有望筑底的板块，建议关注可降解材料领域的海正生材，合成生物学领域的凯赛生物以及涤纶工业丝板块的海利得。海正生材：国内率先突破丙交酯并且实现PLA量产，目前拥有设计产能4.5万吨，子公司海诺尔二期2万吨聚乳酸生产线已完成试生产，开始投入运营，IPO募投年产15万吨聚乳酸项目部分建筑单体已结顶，项目仍在建设中，预计2024年下半年建成投产。凯赛生物：主要生产生物法长链二元酸及生物基聚酰胺。长链二元酸全球市占率约80%，募投生物基聚酰胺相比石化基产品具备低成本、高性能潜力以及碳减排等优势，央企招商局入股有望加速生物基尼龙的推广。海利得：形成涤纶工业丝、塑胶材料和涤纶帘子布三大产品线，战略性布局可增强双面光伏组件发电效能的光伏反射膜。受益于产能释放及下游需求稳步恢复，公司Q2业绩环比大幅改善。公司拟以自筹资金投资约5200万美元建设年产1.8万吨高性能轮胎帘子布项目，有望加速公司全球化步伐。
风险提示：宏观经济下行风险，产业政策风险、技术研发与更迭的风险、原材料价格波动风险。
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