公司公告：公司披露2023 年半年度报告，2023 年H1 公司实现营收11.90 亿元，同比+45.09%；归母净利润3.51 亿元，同比+138.69%；扣非净利润3.44 亿元，同比+145.60%。23Q1 和23Q2 分别实现营收5.88/6.02 亿元，同比+42.33%/+47.89%；分别实现归母净利润1.60/1.90 亿元，同比+176.13%/+114.23%；分别实现扣非净利润1.57/1.87 亿元，同比+198.10%/+113.91%。防晒需求提升叠加新品产量爬坡延续收入高景气增长。
毛利率高增， 盈利能力良好向上。2023H1，公司毛利率/ 归母净利率分别为49.36%/29.45%，同比+19.24 pct /+11.55 pct，毛利率提升主要系高毛利新型防晒剂产能利用率提升、新产品产能逐步释放，带动净利率高增。2023H1 公司销售/管理/研发/财务费用率为1.63%/7.51%/5.06%/-0.98%，分别同比+0.76 pct /+1.55 pct /+0.82 pct/+0.35 pct，主要系市场推广持续巩固客户资源优势以及股份支付。
在研储备项目进展顺利，研发实力稳定提升。公司以强大研发实力为基础，已布局PS、PA、P-M、EHT 等新型防晒剂产品，2022 年底PA、P-S 扩建项目顺利投产，现正快速推进安庆科思高端个人护理品及合成香料项目建设，首批12800 吨/年氨基酸表面活性剂项目和3000 吨/年新型去屑剂吡罗克酮乙醇胺盐（PO）项目已进入收尾阶段，二氧化钛产品于去年年底投产试运行预计23Q3 开始逐渐放量，新型广谱防晒剂P-S 和高分子增稠剂卡波姆预计也将在23 年8-9 月投产试运行。
防晒需求修复，产能持续扩产。公司核心看点：1）需求：长期疫情后户外防晒需求上涨，新型防晒剂需求有望增加，公司捕捉黄金窗口期持续拓展、巩固新老客户。2）产能：在建产能2.08 万吨/年，新产品逐步放量、产能利用率爬坡、持续拓展高毛利新型防晒产品，个人护理品原料高景气品类年中陆续投产，产品结构进一步丰富赋能增长。3）竞争：欧洲海外竞争对手退出市场，竞争格局利好公司扩大份额。
投资建议：公司为全球防晒剂原料头部厂家，疫后防晒需求修复背景下，高毛利产品逐步放量、产能利用率提升，香料/洗护/功能性个人护理原料产品持续拓展，原材料成本端不利因素消解，有望进入业绩发展快通道，因此上调23-25 年归母净利润为6.5/8.0/9.8 亿元，对应8 月28 日收盘价PE 为17.5/14.2/11.6 倍，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济下行，投产不及预期，竞争格局恶化、客户拓展不及预期
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