【中信电子】卓胜微中报要点提炼：毛利率承压，净利率环比稳步改善，芯卓产线进展顺利 公司23H1实现利润3.67亿元，同比-51.26%。其中，23Q1/23Q2分别实现净利润1.16/2.50亿元，分别同比-74.64%/-14.58%，分别环比+38.25%/+114.66%。整体来看，公司业绩落在此前指引中枢（3.38~3.76亿元）。相较于此前业绩预告，我们认为有以下信息值得重点关注。其中：
财务角度，我们认为有5点值得关注： #毛利率： 公司上半年毛利率为49.06%，同比-3.49pcts。其中，分立器件、射频模组毛利率分别为49.61%/48.00%，分别同比-3.90/-3.21pcts。我们认为公司毛利率下行主要系产品结构变化以及需求疲弱背景下竞争加剧所致。 #折旧： 23H1公司折旧0.87亿元（作为对比，22年公司折旧0.91亿元），目前公司仍有在建工程2.87亿元，占资产总额的比例为28.58%，随在建工程转固，我们预计公司折旧或进一步增加。 #费用率： 公司23Q2期间费用率为17.31%，同比+4.61pcts，环比-5.02pcts；其中研发费用率达13.75%，同比+3.91pcts，环比-3.53pcts。二季度以来公司期间费用率环比实现较好控制，我们认为主要系收入成长带动研发费用率下行所致。 #净利率： 公司23Q2净利率为26.34%，同比-6.0pcts，环比+10.1pcts，实现较好改善。 #存货及资产减值： 截至2023年6月30日，公司存货价值为14.31亿元，同比-21.3%，环比-8.0%。2023年1-6月，公司计提资产减值准备合计2.05亿元，转回或转销0.97亿元，导致公司2023年6月30日合并报表利润总额减少1.08亿元。其中，二季度公司存货减值金额0.55亿元，环比-22.76%。
业务角度，我们认为有2点值得关注： #SAW滤波器及双工器： 公司芯卓产线已具备稳定且规模量产的自有品牌 MAX-SAW滤波器（高端SAW滤波器，采用 POI 衬底，具有高频应用、高性能等特性，性能在sub-3GHz以下应用可达到BAW和FBAR的水平）；公司双工器和四工器已在个别客户实现量产导入。 #模组产品： 23H1公司交付的DiFEM、L-DiFEM 及 GPS 模组等产品中集成自产的滤波器超 1.6 亿颗；公司已成功研发 L-FEMiD产品；公司持续加大L-PAMiF 产品拓展，同时推出 MMMB PA 模组产品并已处于向客户送样推广阶段。我们建议投资人重点关注公司L-PAMiD产品后续突破进展。 整体来看，我们认为芯卓产线对于公司完善产品线布局、强化产品性能和价格优势具有重要作用，建议投资人重点关注集成自有滤波器的DiFEM、L-DiFEM放量情况以及L-PAMiD产品的推出节奏，我们看好公司依托芯卓产线强化模组端竞争优势。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
