事件：公司发布2023半年度报告，上半年实现营业收入23.30亿元，同比增长124.38%；实现归母净利润0.66亿元，同比增长6.29%；实现扣非归母净利润0.57亿元，同比下降2.96%。
收入规模显著增厚，海光盈利水平持续提升：23H1公司实现营收23.30亿元(YoY+124.38%)，实现归母净利润0.66亿元(YoY+6.29%)，毛利率11.85%(YoY-5.11pct)，净利率3.25%(YoY-2.69pct)。23Q2单季度公司实现营收12.56亿元(YoY+118.98%，QoQ+16.97%)，实现归母净利润0.36亿元(YoY-12.56%，QoQ+21.54%)，实现扣非归母净利润0.31亿元(YoY-22.31%，QoQ+16.88%)，毛利率11.41%(YoY-6.49pct，QoQ-0.96pct)，净利率3.18%(YoY-4.00pct，QoQ-0.16pct)。分业务来看：
(1)磁性元件：23H1营收达20.13亿元，同比增长234.91%，主要由于海光电子并表以及汽车电子、光伏储能、充电桩等新兴领域需求整体保持增长态势。剔除海光并表收入，公司本部磁性元件业务23H1实现营收12.21亿元(YoY+17.60%)。据公司公告，海光电子盈利水平持续提升，23H1实现营收11.09亿元，实现净利润0.29亿元，净利率达到2.78%(22H1营收8.09亿元，净利润0.15亿元，净利率1.84%)。2023H1磁性元件业务毛利率为10.42%(YoY-4.87pct)，主要由于海光电子产品毛利率较公司本部产品偏低。海光电子主要服务国内市场，因此2023H1公司国内销售占比提升至83.25%(YoY+31.86%)。
(2)开关电源：23H1营收下滑至2.84亿元(YoY-26.96%)，毛利率19.34%(YoY+1.50pct)。
研发投入持续加强，多领域技术创新取得突破：
23H1公司保持较高的研发投入，研发费用达到0.72亿元(YoY+97.17%)，多领域取得研发突破：
(1)磁性元件：a)光储：成功推出新型三相差模电感，采用磁组合设计，突破性特点包括结构简洁、材料用量少和高自动化；b)充电桩：成功研发10KV以上、功率达1MW的磁性元件，为未来充电桩技术打下基础；c)汽车电子：MEB平台二代推出具有高集成化设计的6.6KW&11KW系列产品，能有效减小体积并提高效率与可靠性。同时，公司成功试产了直流转换器(DC/DC)用环形变压器，具有更高的散热性能和至少20%的体积缩减。此外，22KWOBC产品实现了变压器与谐振电感的集成，使其功率密度提高了30%，进一步凸显了公司汽车电子技术创新能力。
(2)开关电源：工业级PD电源及PD+DC/DC快充解决方案等项目均已进入EVT/DVT阶段，将满足客户对高效、高密度、低功耗和低泄露的要求；AC/DC21V/2A工具平台充电器即将进入量产，未来将应用于电动工具、园林工具和电池包扩充；成功量产180W至260W系列等用于投影仪及商显用高功率适配器产品。
股权激励激发海光员工积极性，业绩目标指引公司增长潜力：
2023年8月公司发布股权激励计划(草案)，激励对象60人(系子公司海光电子任职的中高层管理/技术/业务骨干人员)，拟授予股票数量259.00万股(约占股本总额的0.53%)，授予价格6.91元/股。激励方案将分2023-2025年三个会计年度考核业绩，公司需同时满足 可立克 营业收入增长率和海光电子净利润相应目标：以2022年为基数，a)2023-2025年可立克目标营业收入增长率分别为28%/40%/59%；b)2023-2025年海光电子目标净利润分别为6000/7500/9000万元。
投资建议：我们预计公司2023-2025年收入分别为51.58亿元、66.78亿元、81.24亿元，归母净利润分别为2.12亿元、3.35亿元、4.72亿元。根据Wind一致预期，参考 京泉华 、 伊戈尔 、 顺络电子 、 麦捷科技 等可比公司PE均值作为参考，并考虑公司未来成长性，给予2023年35倍PE，对应目标价15.12元，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：下游需求不及预期；产能释放不及预期；行业竞争加剧风险。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
