在A股多家上市公司纷纷跨界光模块市场之际，全球光模块市场规模继续保持高增长趋势。据光通信行业知名市场调研机构LightCounting最新预测，光模块市场未来5年每年复合增长将超过10%，在2026年将达到176亿美元，在2027年将突破200亿美元。
同时在LightCounting新近发布的2022年全球光模块TOP10榜单中，有7家中国厂商上榜，分别是旭创科技（与coherent并列第1）、华为（排名第4）、光迅科技（排名第5）、海信宽带（排名第6）、新易盛（排名第7）、华工正源（排名第8）、索尔思光电（排名第10）。在之前的2021年，进入该榜单的中国光模块厂商有5家，分别是旭创科技（位居第1），华为（海思）（排名第3），海信宽带（排名第5），新易盛（排名第7），光迅科技（排名第8）。
LightCounting指出，2022年，旭创科技、Coherent、思科、华为四家厂商占据全球光模块市场份额超过50%，其中旭创科技和Coherent分别获得近14亿美元的收入。
市场“点名”中际旭创等公司
规模、成长性受关注
实际上，旭创科技是A股光模块龙头中际旭创全资子公司。今年以来，ChatGPT和AIGC兴起，AI算力需求拉动了对800G光模块的需求。受此影响，A股CPO概念从年初以来至6月21日上涨了91.17%，其中龙头股比如中际旭创股价上涨492.63%。
从光模块龙头的创收创利来看，这些公司股价上涨的背后是它们坚实的基本面。（见表1、表2）
上述光模块龙头大多实现营收和净利润增长，其中，中际旭创是目前（截至2023年6月21日）唯一市值超过1200亿元的公司，也是这些公司中2022年营收唯一接近百亿的公司，同时公司2022年归母净利润保持在近40%的增速。
从光模块龙头销售毛利率和净利率情况来看，2021年以来两项数据同步走高的是中际旭创；当前销售毛利率和净利率最高的是新易盛，不过其今年一季度销售净利率相比去年降低了9个百分点。（见表3、表4）
在毛利率和净利率表现背后，实际是公司产品议价能力和产品品类分布的表现。以中际旭创为例，在公司2022年利润构成中，95.17%来自高端光模块，对比2020年的86%占比增长9个百分点。同时，从大客户角度看，中际旭创大客户涵盖了全球主要云厂商，订单的持续性和稳定性相对较高。
以当前最受市场关注的800G光模块产品来看，中际旭创在披露的投资者调研纪要中表示，“由于800G产品正在上量，处于供不应求的状态，价格还不错”。有机构预计，中际旭创的800G产品出货量将逐季增长。
从创新到公司治理
光模块龙头捅破成长天花板
据业内人士介绍，光模块市场相比一般性产品市场，最大的特定就是新品迭代能力，“如果没有快速的研发能力、快速的产品响应和规模化生产能力，就可能错过当前光模块市场大爆发的商机”。
从国内光模块龙头的研发来看，加大研发投入是一种共识。比如，中际旭创2020年-2022年研发投入从5.22亿元增至7.92亿元。而且，在光模块龙头中，去年研发投入超过7亿元的公司只有中际旭创和光迅科技。（见表5）
将研发投入与净利润增长情况对比，中际旭创2022年研发投入相比2020年增长约52%，归母净利润同比增长41%，这显示其研发投入有效转为产品收入及利润。
同时，大规模研发投入也将建立起公司的技术壁垒。据披露，截至2022年末，光模块龙头中专利数量最多的是中际旭创，累计获得283个专利授权。
在追求技术领先的同时，中际旭创、光迅科技等光模块公司抛出股权激励计划，以锁定人才、维护好公司长期发展的基础。其中，中际旭创在年初完成第三期员工持股计划非交易过户事项。另外，中际旭创2017—2022年累计实施利润分配达14.77亿元，包括集中竞价回购金额9.18亿元。同时，在2018-2022年，中际旭创连续五年获得深交所信息披露考评A级。截至2022年末，深交所上市企业共2533家，连续5年获评A级企业的共121家。
或许是因为产品、技术和公司治理等多方面所展现的领先优势，截至2023年一季度末，中际旭创吸引174只基金持有其11083.12万股股份，分别环比增长7.2倍和6.72倍。同样，对于光模块龙头公司中际旭创来说，在追求公司发展与社会效益和谐共生的过程中，顺势捅破了公司成长的天花板。
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