事件：公司2022年实现营业总收入65.67亿元（+53.16%），归母净利润18.80亿元（+45.24%），扣非归母净利润18.26亿元（+33.40%）。
其中，2022Q4实现营业总收入16.16亿元（+30.17%），归母净利润2.76亿元（+371.76%），扣非归母净利润2.25亿元（+564.96%）。2023Q1公司实现营业总收入20.63亿元（+22.40%），归母净利润7.19亿元（+31.12%），扣非归母净利润7.08亿元（+20.77%）。
公司资产质量良好，营收利润稳步高增长。公司2022年及2023Q1保持高速稳健增长，一方面是公司采浆稳步增加，2022年采浆突破1400吨，另一方面是22年底及23年1月新冠患者对静丙的巨大需求、静丙出现供应缺口。浆站建设方面，公司2023年2月新获批浆站1家，目前合计共有浆站42家，国内数量仅次于天坛。公司收入持续高增长主要是引进新业务，2020年公司通过定增换股引进基立福成为大股东（持股26.20%），取得GDS（血筛核酸试剂全球龙头）45%股权，基立福将国内白蛋白进口总代业务交给上海莱士，同时GDS血筛试剂中国区也已由莱士开始代理销售。
关注公司治理变化预期。公司股价之前被压制，主要是原有两大股东莱士中国与科瑞天诚股权被动减持问题。根据公司23年一季报，莱士中国与科瑞天诚已分别被动减持至5.39%、2.44%，合计持股7.83%。
公司近期公告新一届董事会换届选举，基立福作为大股东提名5位董事候选人，有通过控制董事会实际控制公司的可能，公司治理结构变化值得关注。
投资建议：公司资产质量优秀，股东及治理结构问题如能解决，估值有较大修复空间。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为22.35、25.85、29.87亿元，同比增长18.90%、15.63%、15.57%，对应EPS为0.33/0.38/0.44元，对应PE为20/17/15倍，首次给予“推荐”评级。
风险提示：股东及治理结构不合理对公司经营造成干扰的风险、新增浆站规划不及预期的风险、浆站管理及血制品质量事件风险等。
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