中邮证券-家用电器行业报告:23Q1改善趋势显现,行业景气反转在即-230507

中邮证券-家用电器行业报告:23Q1改善趋势显现,行业景气反转在即-230507
2023年05月07日 18:54 同花顺

行业整体:营收小幅增长,盈利能力持续提升

  收入端:2022年家用电器板块营收同比持平,23Q1营收同比提升4%。业绩端:2022年家用电器板块归母净利润同比+10%,在去年下半年国内新冠疫情、海外通货膨胀高企,需求下滑等因素影响下仍实现正增长,展现出强劲经营韧性,23Q1同比提升13%,家电板块盈利能力逐步修复并有望持续好转。

白电:格局优韧性强,盈利能力稳中有升

  收入端:2022年白电行业营收同比+3%,23Q1营收同比+6%,海内外宏观环境影响下仍保持稳健增长态势,表现亮眼。业绩端:2022年白电行业归母净利润同比+9%,23Q1同比+14%,盈利能力持续改善,其中海尔智家营收及业绩增速居三大白电之首,长虹美菱营收及业绩增长亮眼。

黑电:景气度改善,面板价格扰动显著

  收入端:2022年黑电行业营收同比-12%,23Q1营收同比持平,受面板价格大幅下降、产品调价以及产品结构变化等因素影响,行业营收增长整体承压。业绩端:2022年黑电行业归母净利润同比+10%,23Q1同比+21%,面板价格于21年下半年高位大幅回落并保持低位,行业盈利能力大幅提升。

小家电:行业处于下行末期,小熊一枝独秀

  收入端:2022年小家电行业营收同比-2%,23Q1营收同比11%,小家电消费需求复苏较慢。业绩端:2022年小家电行业归母净利润同比-2%,23Q1同比-14%。小熊电器精品化路线转型成功,营收、业绩均有亮眼增长。

厨电:整体承压,内部分化

  收入端:2022年厨电行业营收同比-4%,23Q1营收同比-5%。业绩端:2022年厨电行业归母净利润同比+3%,23Q1同比+2%,受房地产行业景气度下滑原因,厨电行业整体承压,23Q1随着房地产数据持续改善,厨电行业有望迎来反转。老板电器作为传统厨电龙头,营收及业绩实现逆势增长,展现出龙头强劲经营韧性。

家电零部件:主业景气度回暖,多元化成效显著

  收入端:2022年家电零部件行业营收同比+11%,23Q1营收同比+16%。业绩端:2022年家电零部件行业归母净利润同比+52%,23Q1同比+67%。行业营收及业绩增速居各子行业之首,一方面,近年,家电零部件企业投入新能源汽车、光伏等高景气领域,打造第二增长曲线;另一方面,家电零部件企业作为家电行业上游,其景气度提升有望反映出行业下游需求回暖态势。

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