国信证券-恒立液压-601100-2022年报&2023一季报点评:非标油缸稳定增长,多元化战略初见成效-230427

国信证券-恒立液压-601100-2022年报&2023一季报点评:非标油缸稳定增长,多元化战略初见成效-230427
2023年04月27日 15:34 同花顺

  2022营收同比下降11.95%,归母净利润同比下降13.03%。公司2022实现营收81.97亿元,同比下降11.95%;归母净利润23.43亿元,同比下降13.03%。

  2022毛利率/净利率分别为40.55%/28.66%,同比变动-3.46/-0.34个pct。业绩下降主要系2022年工程机械需求下降。2022销售/管理/财务/研发费用率分别为1.51%/3.36%/-4.06%/7.93%,同比变动+0.31/+0.92/-5.02/+1.10个pct。2022公司经营性现金流净额20.64亿元,同比下降26.18%。2023Q1公司实现营收24.27亿元,同比上升10.30%;归母净利润6.26亿元,同比上升18.44%。2023Q1公司毛利率/净利率分别为40.86%/25.81%,同比变动+3.00%/+1.77%。2023年经营计划:力争实现营业收入同比增长10%。

  非标油缸稳定增长,海外收入持续提升。分产品看,公司2022年液压油缸/液压泵阀/液压系统/配件及铸件分别实现营收45.84/27.55/2.53/5.74亿元,同比变动-11.61%/-14.86%/+29.12%/-15.20%,毛利率分别为40.10%/48.34%/44.87%/2.88%,同比变动-4.11/-3.79/-0.30/-0.65个pct。毛利率下降原因:1)原材料成本上升;2)2022年订单下降导致规模效应减弱。公司挖掘机油缸/非标油缸销量分别为62.94/20.48/万只,同比变动-26.41%/+21.60,产销量下降主要系掘机行业景气度下降所致,非挖领域液压产品产销量受多元化战略影响大幅增长。分区域看,国内/国外分别实现营收64.14/17.53亿元,同比变动-20.43%/+41.94%,公司2022年加大挖机油缸海外市场份额拓展力度,外销增长稳定。

  紧跟行业国际化、电动化趋势,积极推进下游多元化战略。国际化方面,公司积极拓展国产主机厂出口机型份额及外资海外市场份额,墨西哥项目目前处于基建之中,预计2023Q4投产;恒立国际研发中心尚处于前期设计阶段,预计2024Q4完工并投入使用。电动化方面,公司新的电动化产品开始投入市场验证,子公司液压科技成立电控事业部,自主研发的电控产品市场份额提高。多元化方面,公司积极布局非挖产品,高空作业车行业等领域用产品国内外市场份额持续增加,螺纹插装阀、平衡阀等产品已验证通过且已逐步放量;摆线马达和制动器均已实现规模化供给;液压系统产品广泛运用多个领域。公司2022年多元化战略已贡献明显增量。

  风险提示:下游需求不及预期;原材料价格波动;新领域拓展不及预期。

  投资建议:考虑到工程机械行业降幅放缓且公司中大挖泵阀份额持续提升,我们小幅上调2023-25年归母净利润至26.29/30.92/37.24亿元(2023-24年前值26.06/30.79亿元),对应PE 31/27/22倍,维持“买入”评级。

炒股开户享福利,送投顾服务60天体验权,一对一指导服务!
海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

VIP课程推荐

加载中...

APP专享直播

1/10

热门推荐

收起
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

7X24小时

  • 05-05 华纬科技 001380 --
  • 05-04 慧智微 688512 --
  • 05-04 航天南湖 688552 --
  • 04-27 友车科技 688479 33.99
  • 04-27 曼恩斯特 301325 76.8
  • 产品入口: 新浪财经APP-股票-免费问股
    新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部