投资要点
本周行情回顾（4.17-4.21）
本周沪深300指数-1.45%，上证指数-1.11%；旅游及休闲指数周涨幅5.15%，排名91/109。
免税运营商相关个股周涨幅：中国中免-4.35%，中国中免H-4.22%，海汽集团-7.45%，王府井-7.49%。
免税物业方相关个股周涨幅：上海机场-2.15%，白云机场-2.79%，海南机场（维权）-1.72%，美兰空港H-5.45%。
海南离岛免税跟踪
海口美兰机场：1）本周航班量：根据航班管家，本周（4.15-4.21）日均航班执行量461班次，环比上周-2%。2）本周旅客吞吐量：本周（4.15-4.21）美兰机场旅客运输量日均约6.6万人次，环比上周0%，恢复至19年的110%。
三亚凤凰机场：1）本周航班量：根据航班管家，本周（4.15-4.21）日均航班执行量373班次，环比上周-1%。2）上周旅客吞吐量：上周（4.10-4.16）三亚机场旅客运输量日均约6.1万人次，环比+2%，恢复至19年的127%。
免税折扣跟踪：本周日上直邮（88折）、中免海南（87折）、中服（约75折）、海控（约7-75折）、海旅（约75折）、深免（约7-8折）折扣力度环比持平。
本周免税行业重点资讯回顾
据海口海关统计，4月前两周海南离岛免税销售额21.6亿元。
“即购即提”新提货方式落地实施两周（4.1-4.14），15类商品中已有14类被旅客选择，销售金额达1.88亿元，占到全岛同期销售金额的8.69%；41名旅客“担保即提”免税商品41件，价值318万元。
机场免税跟踪：国际客运航班执行量整体呈回升态势
国际航班量整体呈回升态势：本周（4.15-4.21）我国国际及地区航班执行量6284班次，环比增加2.6%，恢复至19年的34.7%。
一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升：2023年3月，上海浦东机场国际及地区旅客吞吐量83.6万人次，环比+52%，恢复至19年的25%；广州白云机场国际及地区旅客吞吐量42.2万人次，环比+58%，恢复至19年的26%；北京首都机场国际及地区旅客吞吐量32.4万人次，环比+76%，恢复至19年的15%；深圳宝安机场国际及地区旅客吞吐量9.6万人次，环比+97%。
海外旅游零售跟踪
韩国免税店2月销售数据：销售额恢复至19年的55%。
销售额：2月，韩国免税店销售额约8.6亿美元，环比+33%，恢复至22年同期的71.8%，恢复至2019年同期的55%。1）按游客分类：国内游客销售额约1.6亿美元，同比22年+154%，恢复至2019年同期的52%；外国游客销售额约7.0亿美元，同比22年-38%，恢复至2019年同期的56%。2）按业态分类：市内免税、机场免税、离岛免税渠道销售额分别约7.32、0.86、0.39亿美元，占比分别约85.5%、10.0%、4.5%。
购物人次：2月，韩国免税店购物人次约139万人次，环比-3%，同比22年+144%，恢复至2019年同期的37%。其中，国内游客118万人次，占比85%，环比-1%，同比22年+122%，恢复至2019年同期的49%；外国游客21万人次，占比15%，环比-15%，同比22年+431%，恢复至2019年同期的16%。
人均消费额：2月，韩国免税店人均消费额为618美元，同比22年-71%；其中，国内游客人均消费额132美元，同比22年+14%；外国游客人均消费额3345美元，同比22年-88%。
投资建议
推荐白云机场、上海机场：1月白云机场免税客单价超预期，随着国际客流恢复，机场免税销售额亦将恢复，公司有望迎来业绩&估值双重修复。
推荐中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，21年、22年旗下离岛免税店密集扩容，增量效应有望在2023年显现。
推荐美兰空港H、海南机场：短期受益于海南客流回升、离岛免税销售额环比改善；中长期将持续享离岛免税高速发展红利。
风险提示
免税销售额不及预期，政策不及预期。
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