业绩符合预期，试验服务板块占比提升。2022年公司实现营收18.05亿元，同比+20.21%，归母净利润2.70亿元，同比+41.84%，扣非归母净利润2.39亿元，同比+41.69%。2022年Q4单季度，公司实现营收5.45亿元，同比+22.59%，归母净利润0.91亿元，同比+55.02%。分产品看，公司试验设备/环境可靠性试验服务/集成电路验证与分析服务分别实现收入6.12、8.40、2.51亿元，分别同比+15.11%、+27.93%、14.67%，其中试验服务占比提升至46.52%。我们认为，未来试验服务板块下游将持续拓展，同时规模以上实验室产能将持续释放，试验服务板块将持续带动公司业绩增长。
盈利能力持续增强，期间费用管控良好。2022年公司期间费用率为28.26%，同比下降1.35pct，其中销售、管理、研发和财务费用率分别为6.35%、12.59%、7.45%、1.87%，分别同比-0.07pct、+0.22pct、-0.33pct、-1.17pct，规模效应下，期间费用率整体保持下降趋势，费用管控能力良好。2022年公司销售毛利率达到46.66%，同比+0.6pct，净利率达到17.26%，同比+2.55pct，净利率提升显著，其中环境可靠性试验服务和集成电路验证与分析服务毛利率分别为56.94%、57.07%，高毛利的服务板块占比持续提升，带动公司整体盈利能力增强。
拓展试验服务版图，新业务开拓步伐加快。公司目前在新能源汽车、光伏、风电、储能等领域实现了快速发展，未来将丰富实验室专业测试能力，如EMC、无线通讯测试、金属材料防腐、金属材料探伤及理化、新能源能效测试等专业拓展，不断完善试验服务业务版图。未来随着高景气下游需求高增，试验服务板块业绩有望超预期。
上海宜特增资后实力增强，产能释放后业绩将大幅提升。2022年12月，公司发布公告，上海宜特将引入多位外部投资者，和公司持股平台及实控人共同增资3.8亿元，主要用于上海、深圳和苏州三地集成电路测试验证能力的扩建，随着扩充产能逐步释放，公司集成电路检测服务将加速成长。
投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.93、5.01和6.51亿元，对应PE分别为27、22和17倍，维持“增持”评级。
风险提示：下游需求不及预期；新业务拓展不及预期；行业竞争加剧。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
