投资要点
本周轻工制造板块落后大盘1.49%，荣晟环保、齐心集团、华源控股涨幅靠前。本周（3.13-3.17），SW轻工制造板块下跌1.7%，沪深300下跌0.21%，SW轻工制造板块落后大盘1.49个百分点。其中SW造纸上涨0.15%，SW包装印刷下跌1.57%，SW家居用品下跌3.43%，SW文娱用品上涨0.04%。从板块的估值水平看，目前SW轻工制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为25.42倍，其中子板块SW造纸的PE为22.47倍，SW包装印刷的PE为23.91倍，SW家居用品的PE为25.44倍，SW文娱用品的PE为38.50倍，SW沪深300的PE为11.24倍。上周涨幅前5的轻工制造板块公司分别为：荣晟环保（+14.32%）、齐心集团（+10.34%）、华源控股（+8.31%）、恒丰纸业（+6.47%）、翔港科技（+5.67%）；上周跌幅前5的轻工制造板块公司分别为：上海易连（-10.98%）、力诺特玻（-10.6%）、德力股份（-9.15%）、五洲特纸（-7.34%）、皮阿诺（-7.17%）。
行业新闻：
（1）美国纸箱需求创2009年来最大单机降幅。美国经济衰退杂音四起，美国纸箱协会（Fibre Box Association）数据显示，美国纸箱去年第四季出货量年减8.4%，创下2009年第二季度金融危机以来最大单季降幅，凸显美国经济可能出现衰退风险。航运资讯网站freightwaves报导，美国纸箱需求下降，这是反应消费者需求正在减弱的最新指标，虽然纸箱看上去毫不起眼，但它几乎出现在商品供应链中的每一个环节，因此这种包装产品，成为衡量经济健康状况的关键指标之一。美国纸箱协会表示，因纸箱需求下降，去年第4季，纸箱制造商的开工率下降至80.9%，创下2009年第1季度以来最低水准，这意味著，美国约有20%的纸箱产能停滞。
（2）2月亚洲发往美国的家具类货运同比下滑37%。3月17日消息，美国调查公司Descartes Datamyne公布的数据显示，2月亚洲发往美国的海上集装箱运输量为118万9997个（按20英尺集装箱换算），同比减少29%。降幅比1月（17%）再次扩大。在美国通货膨胀等背景下，家具类的货运停滞。占运输量近2成的家具类同比大幅下滑37%，影响整体运输量，也低于新冠疫情下产生居家办公特需前的2020年2月的运输量。美国房地产市场低迷，与购买住房挂钩的家具类需求也在放缓。
（3）贝壳2022家装家居交易额达54亿元。家装家居的总交易额为54亿元，而2021年为2.13亿元。新兴业务及其他的总交易额为873亿元，同比下降53.2%。收入方面，贝壳于2022年净收入为607亿元，同比下降24.9%；经调整净利润为人民币28.43亿元，而2021年经调整净利润为人民币22.94亿元。利润方面，2022年，贝壳净亏损为13.97亿元，而2021年净亏损为5.25亿元。经调整净利润为人民币15.47亿元，而2021年同期经调整净利润为人民币4200万元。毛利方面，贝壳毛利由2021年同期的29亿元上升40.4%至第四季度的41亿元。第四季度毛利率为24.4%，而2021年同期为16.4%。门店方面，截至2022年12月31日门店数量为40,516家，较上年减少20.6%。截至2022年12月31日活跃门店数量3为37,446家，较上年减少17.4%。
投资建议：1）家居用品板块，1-2月住宅新开工面积、销售面积、竣工面积分别同比-8.7%、-0.56%、+9.73%，限上家具类同比增长5.2%，地产、社零数据大幅改善，且保交楼政策下竣工面积同比增速由负转正。3月17日央行降准0.25个百分点，进一步释放流动性，有利于保交楼与销售数据的持续复苏。地产数据持续改善，叠加线下客流恢复，递延需求得到释放，房地产市场加速恢复预期进一步提升，有望带动家居板块估值的修复。同时预计后续家居315大促订单将持续得到转化，家居企业零售业绩增速有望持续回暖。建议继续关注欧派家居、顾家家居、索菲亚、喜临门（维权）、志邦家居。2）黄金珠宝板块，随全国新冠感染数据达峰后，以及龙头品牌在疫情期间逆势拓店，我们预计2023年黄金珠宝消费恢复趋势明显及修复动能充足。同时，基于悦己性、礼品性需求得渗透率提升，以及消费人群呈现年轻化趋势，黄金珠宝行业增长中枢有望回升且维持较高水平。此外，金价持续上行有望催化金饰消费。建议继续关注周大生。
风险提示：地产政策效果不达预期；品牌竞争加剧；汇率大幅波动；原材料价格波动风险；居民消费意愿下滑；金价大幅波动影响等。
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