观点摘要：
1. 当前原油的需求主要受到中国需求复苏以及欧美加息带来的需求下降的双重影响。而供应端的主要影响在于俄罗斯如何调整其产量以及美国放储政策带来的供应增量。这2个博弈因素也将主导今年油价，整体而言原油市场供应略大于需求，以弥补前两年大幅下降的库存为主。
2. 俄乌冲突如果能够得到稳妥解决，欧美对俄制裁大概率也会逐步退出，这会增加石油的供应并降低世界整体石油贸易的运输时间及价格，会对油价有较大的利空作用。但这种情况发生的概率较低，如果欧美对俄制裁长期维持，俄罗斯大概率也会加大减产力度。在当前供需博弈下，油价大概率上涨为主。
一、3月份操作策略
1、波段操作
操作上，建议05合约550附近建仓做多，600附近止盈。
2、套期保值操作建议
3月份，原油基本面多空交织，压力与支撑对价格的约束较强。建议关注行业上下游的基本面变化，结合自身需求，参照波段策略采取相关的套期保值操作，以规避价格波动带来的不利影响。
二、交易逻辑
当前原油的需求主要受到中国需求复苏以及欧美加息带来的需求下降的双重影响。而供应端的主要影响在于俄罗斯如何调整其产量以及美国放储政策带来的供应增量。这2个博弈因素也将主导今年油价，整体而言原油市场供应略大于需求，以弥补前两年大幅下降的库存为主。
俄乌冲突如果能够得到稳妥解决，欧美对俄制裁大概率也会逐步退出，这会增加石油的供应并降低世界整体石油贸易的运输时间及价格，会对油价有较大的利空作用。但这种情况发生的概率较低，如果欧美对俄制裁长期维持，俄罗斯大概率也会加大减产力度。在当前供需博弈下，油价大概率上涨为主。
三、风险提示
1、美国对俄制裁规模扩大。
2、OPEC减产协议出现变数。
申银万国期货研究所
董超 能化分析师
从业资格号：F3030150 投资咨询号：Z0012596
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