【能化周报】尿素：短期多空博弈明显期价宽幅震荡|尿素_新浪财经

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作者 |刘书源中信建投期货能源化工团队

期货从业资格号：F3066303

期货投资咨询从业证书号：Z0017242

本报告完成时间 | 2023年3月4日

尿素：短期多空博弈明显期价宽幅震荡

主要观点

01 驱动小结

估值端：短期煤价稳中走弱，但中期重心大概率继续进一步下，关注未来3-4月夏季电厂补库，是否会带动煤价反弹。

供应端：尿素开工率和日产量同比处于高位，日度产量上升至17万吨（同比去年增加1.6万吨），且2023年在国家保供政策和高利润的影响之下，尿素日产上升速度明显加快，预计整个一季度尿素供应保持充足，产量同比偏高。

国储货源对市场冲击较少，后续进一步关注（预计抛储会陆续进行，对市场影响中性）。

利润方面，上游尿素工厂利润同比维持高位，根据理论计算：固定床尿素生产成本2400-2600元/吨，生产利润100-150元/吨，水煤浆和天然气尿素生产成本2000-2100元/吨，生产利润维持700-800元/吨。

需求端&库存：1、农业需求：随着温度不断回升，从南至北的备肥持续进行：山东、河北等地区气温逐步回暖，返青肥需求旺季到来，预计整个3月-4月期间，农需托底，市场成交稳定，工厂多采取挺价模式应对市场；

工业需求：复合肥和三聚氰胺工厂开工率上行明显，需求缓慢复苏，东北区域工业复合肥厂仍有对中小颗粒尿素的采购需求存在，高氮肥生产处于季节性旺季。

企业库存：截至2023年3月1日（隆众资讯），中国尿素企业总库存量82.89万吨，较上周减少9.77万吨，环比减少10.54%。上游缓慢去库，多数省份企业库存去化，短期上游排库压力缓解。

港口库存：截止2023年3月2日（隆众资讯），中国尿素港口样本库存量：15.4万吨，环比减少2万吨，环比跌幅11.49%。港口包括烟台港、镇江港小颗粒货源离港，港口库存量下降。

后市展望：整体来看，当前尿素处于供需双旺的阶段，虽然短期高供应对国内市场产生一定利空，但尿素农业需求集中在上半年，且成本端煤价并没有出现进一步下行，短期趋势性的向上向下空间都较为有限，预计维持宽幅震荡，下周UR2305合约参考震荡区间2350-2580元/吨。中期来看，今年下半年尿素新增产能释放较多，如果需求没有明显恢复或亮点的情况之下，今年下半年尿素期价大概率将承压运行；中期可关注左侧尿素5-9反套是否存在机会。

02 基本面回顾

作者姓名：刘书源

期货从业资格号：F3066303

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风险提示

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