受下游需求不振+新品研发投入大影响，2022全年业绩略低于预期
公司发布2022年业绩快报，预计2022年全年营业收入13.2亿元，同比+1.87%，归母净利润2.18亿元，同比-28.04%。利润下降主要原因是：（1）2022Q4受疫情影响员工到岗率较低、下游客户开工时间缩短。（2）2022Q4工控行业下游需求持续磨底，公司产品的下游应用结构仍以传统行业为主，传统行业需求复苏节奏更慢。（3）公司面向新能源等新兴行业的中型PLC产品研发投入大且目前尚未放量，伺服电机低价推广拉低整体利润率。由于公司2022年业绩受下游需求不振以及研发投入加大影响，我们下调盈利预测，2022-2024年公司归母净利润预计为2.18/3.43/4.41亿元（原值分别为2.58/3.53/4.73亿元），EPS分别为1.55/2.44/3.14元，当前股价对应PE为30.9 /19.6/15.3倍。考虑到通用自动化景气度有望底部回升，公司开拓新能源等新兴市场，业绩弹性较大，维持“买入”评级。
宏观经济复苏+人口红利消退，通用自动化设备需求提升，公司业绩弹性大在防疫政策优化落实以及2023年经济稳增长的核心基调下，宏观经济有望逐步复苏，制造企业开工率、员工到岗率有望提升。我国人口数量进入负增长时代，中长期看需要加速提高制造业自动化率，提升附加值。2022年9月以来企业中长期贷款同比增速持续高增，产业改造升级的需求下，自动化设备需求提升。公司在传统行业具备强客户粘性，下游需求逐步复苏后公司业绩具备较大弹性。
公司积极拓展新能源等领域，高附加值新品放量后盈利能力将提升新能源领域自动化设备需求饱满，根据MIR数据，2022Q4，国内OEM市场规模整体下滑，但锂电池行业仍同比正增长。公司以PLC起家，技术实力强，我们认为公司面向新能源领域研发的高价值量中型PLC产品放量后、伺服电机进一步放量规模效应显现后毛利率有望稳步提升，带动公司整体利润水平的提升。
风险提示：下游需求复苏节奏不及预期、新品市场拓展不及预期等。
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