事件：近日公司发布2022年年度业绩预告，预计2022年实现归母净利润31.96亿元-36.32亿元，同比增长10%-25%；实现扣非后净利润25.47亿元-28.02亿元，同比增长0%-10%。
点评：
公司2022年度业绩预告符合预期。由业绩预告推算公司22Q4实现归母净利润5.30亿元-9.66亿元，同比增幅为-23.19%至40%，环比增幅为-59.42%至-26.03%；扣非后净利润3.70亿元-6.25亿元，同比增幅为-11.27%至49.88%，环比增幅为-62.36%至-36.42%。环比下降的主要原因在于Q4计提了股权激励费用以及Q3子公司获得较高政府补助。公司在投资收益同比下降幅度较大且持续加大研发投入的背景下，2022年度业绩同比仍实现正向增长，主要原因在于：在上游主要材料涨价背景下，公司自22Q2起调整产品定价机制，各产品线的盈利能力得到较好修复；随着新工厂、新产线进入量产阶段，公司电池出货规模增长迅速，营收同比增长约
110%。剔除股权激励费用后，主业利润实现同比增长130%-150%。
电池产线多元布局，全球动储市占率排名上升。公司目前建成了大型软包三元、方形铁锂、方形三元产线，产能规模持续扩张，与戴姆勒、宝马等国际一线车企合作。并在国内率先完成了46大圆柱电池布局，2023年有望释放产能。2022年1-11月，全球动力电池装车量446GWh，同比增长74.7%，其中亿纬锂能动力电池装车量5.9GWh，同比增长110.3%，挤进前十，市占率1.3%，同比提升0.2pct。2022年全球储能电池出货量142.7GWh，同比增长204.3%，亿纬锂能市占率排名第三，出货量超10GWh。
2022年末公司SJ01 BMS项目通过ASPICECL2认证，标志着公司BMS开发能力达到国际领先水平，有利于拓展海外业务。
上游供应链布局正向价值将逐步体现。公司通过与上游公司包括德方纳米、贝特瑞、华友钴业、恩捷股份、中科电气、新宙邦、金昆仑、川能动力及蜂巢能源等企业设立合资公司，积极布局正极、负极、隔膜、电解液以及镍、钴、锂等上游材料资源，2023年起产能将逐渐释放，有利于保障供应链稳定，降低原材料价格波动影响。
投资建议：维持买入评级。公司技术路线和产品线较丰富，在电池领域位居行业领先地位，产能稳步扩张，上游布局有利于成本管控。预计2022-2024年EPS分别为1.70元、2.99元、4.78元，对应PE分别为49倍、28倍、18倍，维持买入评级。
风险提示：新能源汽车产销不及预期导致动力电池产品需求下滑风险；储能电池需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；新增产能消化风险；新产品和新技术迭代风险等。
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