事件：公司发布2022年度业绩预告，2022年公司预计实现归母净利润3.6-3.9亿元，同比增长63.4%-77%，预计实现扣非归母净利润3-3.2亿元，同比增长44.8%-55.4%。4Q22公司预计实现归母净利润1.3-1.6亿元，同比增长2661%-3305%，预计实现扣非归母净利润1.2-1.4亿元，同比增长403%-498%。
对此我们点评如下：
4Q22净利润创历史新高，业绩超预期。取业绩预告中位数看，4Q22公司归母净利润同/环比分别+2983%/+43%，扣非归母净利润同/环比分别+451%/+40%，利润同环比实现双增。我们预计有三方面原因：1）新能源客户贡献显著增量。公司已经进入北美标杆新能源车企、宁德时代、蔚来、小鹏等新能源客户的供应体系，在电动化热潮下，新能源客户放量持续拉升公司利润（北美大客户22Q4全球销量环比+17.9%）；2）国内商用车销量环比改善。22H1公司商用车及非道路业务营收占比53.1%，占比较高，4Q22国内商用车销量实现81.7万辆，环比+4.5%，我们认为公司商用车及非道路业务受益于商用车市场好转边际改善；3）管理机制不断优化。公司推行精细化管理，严格控制业务相关费用之外的费用支出，持续降本增效，此外，公司以利润为导向，不断完善对各子公司和部门的考核机制。
下游需求高增+国产替代加速+新能源布局深化，公司业绩有望保持高速增长。1）电动化带动热管理市场空间快速增长。传统燃油车热管理系统平均单车价值量约2800元，新能源汽车热管理系统平均单车价值量约7000元（新增三电系统热管理、空调系统价值量提升），是传统燃油车的2-3倍，再叠加新能源车销量高速增长，热管理市场空间持续扩容；2）公司为国内汽车热交换器龙头，将充分受益国产替代趋势。新能源化背景下，自主新能源品牌逐步崛起，汽车行业国产替代带动热管理供应链的国产化，而公司在内资热管理厂商中产品布局更全、规模优势更强，随着
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