华铁应急:Q3盈利明显恢复,转债强化扩张动力

华铁应急:Q3盈利明显恢复,转债强化扩张动力
2022年10月11日 00:00 市场资讯

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Q3业绩符合预期,全年有望延续较快增势。公司2022Q1-3实现营收23.2亿元,同增30%,其中战略业务高机租赁实现营收12.5亿元,同比大增76%,占总营收的58%,为公司营收快速增长核心动能;实现归母净利润4.3亿元,同增31%,符合预期。分季度看,Q1-3公司分别实现营收6.4/8.0/8.8亿元,同增55%/23%/21%;分别实现归母净利润1.1/1.4/1.9亿元,同增41%/18%/37%,Q3业绩增速明显回升,预计主要系Q3疫情环境有所好转,公司高机出租率快速回升至正常区间,驱动Q3盈利能力明显恢复。展望四季度,稳增长系列政策持续落实+地产政策趋于宽松,国内投资环境持续改善,工程进度提速,建筑设备租赁需求有望进一步恢复,叠加公司高机保有量继续扩张,全年公司盈利有望维持较快增势。

  Q3毛利率大幅回升,费用率有所提升,现金流持续稳健。2022Q1-3公司毛利率49.6%,YoY-2.1个pct,其中Q1-3逐季毛利率分别为43.6%/46.2%/57.0%,Q3单季毛利率环比明显恢复,并创2020年以来单季毛利率新高,显示疫后Q3公司经营情况明显好转。期间费用率24.7%,YoY+1.1个pct,其中销售/管理/研发/财务费用率YoY-0.9/-0.4/-0.2/+2.5个pct,在公司规模效益下,销售/管理/研发费用率均有所下降,财务费用率有所提升预计主要系设备量以融资租赁、售后回租等模式扩张后,长期应付款和租赁负债增加致利息支出有所增加。资产(含信用)减值损失小幅多计提约0.16亿元。所得税率14.2%,YoY-1.5个pct。归母净利率18.7%,YoY+0.2个pct,主要系公司收购部分子公司少数股东权益,少数股东损益占比由去年同期的18.7%下降至8.0%。经营活动现金净流入8.5亿元,较上年扩大0.4亿元,在手货币资金3.7亿,YoY+3.1亿,当前公司重点考核净利润和现金流,激发一线人员加强回款积极性,现金流持续稳健。

  拟发行18亿可转债,如若顺利完成将大幅强化扩张动能。公司发布可转债发行预案,拟募资18亿元投入至高机租赁服务能力升级扩建项目(12.6亿)和补流(5.4亿)。上月公司6亿定增已获证监会核准批复,若本次可转债顺利发行,则公司资金实力有望进一步增强,促高机保有量持续提升。假设上述资金均用于发展高机业务,平均每台价格10万元,则在20%首付假设下公司可最多购买12万台高空作业平台,为今年9月末公司高空作业平台管理规模6.7万台的1.8倍,因此如若此次可转债和定增均顺利发行,公司未来规模扩张动力有望进一步强化。

  投资建议:我们预测2022-2024年公司归母净利润分别为6.7/9.0/12.0亿元,同增34%/34%/33%,EPS分别为0.53/0.71/0.95元,2021-2024年CAGR为34%,当前股价对应PE为13/9/7倍,低估值已具备较强投资性价比,维持“买入”评级。

  风险提示:主要设备出租率下行风险;行业竞争加剧致租金下降风险;轻资产业务推进不及预期风险等。

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华铁应急 可转债 净利润
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