德福科技创始人马德福曾涉嫌行贿，债台高筑却与供应商有大动作

　　九江德福科技股份有限公司（简称“德福科技”）创业板IPO将于9月30日上会，公司此次计划募资12亿元，用于28000吨/年高档电解铜箔建设项目、高性能电解铜箔研发项目以及补充流动资金。

　　公开资料显示，德福科技由集体制企业改制而来，创始人马德福原为集体制企业厂长，改制后长期为公司的实控人，但在2016年、2017年陆续转让股权给其侄子马科，现为公司董事。财经参考注意到，马德福在经营德福科技过程中，曾有一段“不光彩”的历史，为谋求公司利益，向地方官员送现金50万。

　　销售数据与2家客户披露的数据两期相差7千多万，研发费用率常年低于3%却获高新资质研发投入占比低于同行，对关联方白银有色采购占比两期超60%，未偿还债务12.11亿元能拿住61.97亿元用于控股子公司德福新材20万吨高档锂电铜箔建设吗？

　　公司信披数据除了自身经不起推算外，其与客户披露的数据还发生“冲突”。招股书显示，公司的前五客户主要为宁德时代、国轩高科、金安国纪、欣旺达、慧儒电子等，其中，前四家均为A股上市公司。

　　由于宁德时代、欣旺达体量较大，对前五供应商的采购数据均明显大于公司的销售数据，所以从其公开的年报中无法考究。但国轩高科、金安国纪披露对前五供应商的采购数据与公司披露的销售数据体量相当，可以辨别考究相关数据。

　　招股书显示，2021年，公司对国轩高科的销售额为32,292.35万元，对金安国纪的销售额为16,914.40万元，二者分别为该年度的第二、第四客户。2020年，公司对上述两家企业的销售额分别为11,867.30万元、16,001.38万元，分别位居该年度第三、第一客户。

　　然而，根据国轩高科披露的2021年、2020年的年报数据显示，与其销售额较为接近的为其对第四供应商的采购，金额分别为35,674.58万元、11,841.67万元，但分别相差3,382.23万元、25.63万元，2021年差异较大。

　　同样，公司披露的对金安国纪的销售额与其披露的对供应商采购较为接近的第五、第三供应商的采购额分别相差了1,323.63万元、2,447.29万元。

　　德福科技与上述两家客户披露的数据，两期便相差了7,178.78万元。

　　不光是销售数据异常，德福科技的高新资质也存在质疑。招股书披露，2018-2021年，公司投入研发的费用金额分别为1,492.96万元、2,157.87万元、3,294.53万元及6,766.20万元，占营业收入的比重分别为2.22%、2.86%、2.40%和1.72%，从2019年开始，逐年下滑，且均不足3%。

　　不过，公司却在2019年9月获得了高新资质，享受着15%的优惠税率。根据高新技术认定条件要求，企业最近一年销售收入在2亿元以上的企业，研发销售收入的比例不低于3%，那么公司是如何通过的呢？

　　对比同行，2019-2021年，同行上市企业的研发投入占比均值分别为3.16%、3.84%和3.59%，各期均高于德福科技。

　　财经参考注意到，德福科技对第一供应商白银有色依赖较大。招股书披露，公司自2019年开始与白银有色开展原材料采购合作，刚合作，白银有色就坐上了公司供应商的头把交椅。

　　报告期各期，公司向白银有色及其子公司的采购材料金额分别为49,468.70万元、104,426.70万元及140,056.51万元，占同类型交易金额的比重分别为60.75%、83.27%和43.82%，2019年、2020年采购占比均超过50%。

　　值得注意的是，白银有色为德福科技的关联方。双方于2018年6月，共同设立甘肃德福新材料有限公司（简称“德福新材”），其中，德福科技持有51.00%股权，白银有色持有37.00%股权，兴陇资本持有10.00%股权，兰新投控持有 2.00%股权，德福新材为德福科技的控股子公司。

　　2021年，德福新材为公司贡献了1.92亿元的利润，占公司整个净利润的34%，超过三分之一的利润来自于该公司。

　　2021年12月7日，白银有色披露公告称，白银有色实施合作建设20万吨高档锂电铜箔项目，项目建设主体为公司控股子公司德福新材。该项目总投资额121.5亿元，按照项目资本金占投资的35%初步测算，白银有色按持股比例出资约15.7亿元。计划2025年完成整体20万吨高档电解铜箔项目建设。按照项目总投资及德福科技的持股比例来算，公司要投入未来3年要投入61.97亿元。

　　据招股书，德福科技的财务状况并不理想，存在资产抵押及质押借款风险。截至报告期末，公司实际尚未偿还的债权余额为12.11亿元，2021年末，公司的经营现金流净额为-3.1亿元，2022年6月末，现金流净流出5.75亿元。

　　财经参考注意到，公司此次募集资金拟投资额共12亿元，其中拟投资6.50 亿元用于2,8000吨/年高档电解铜箔建设项目，募投产能远低于上述德福新材拓产产能。那么，此次募资以及叠加德福新材的拓产后，能消化吗？

　　前实控人现董事涉嫌行贿55万元，实控人、董监高与客户和供应商资金往来密切，傍上“宁德时代”业绩大增能否持续面临考验

　　招股书披露，德福科技设立于2002年9月，其主要由九江电子材料厂改制而来，相关资料显示，九江电子材料厂设立于1985年9月，为全民所有制企业，2002年启动改制，截至 2002年7月31日，九江电子材料厂净资产的评估值为 702.37万元，其中包括宿舍用地和宿舍用房等非生产经营资产214.96万元。

　　2002年10月，九江市人民政府与德福有限根据改制方案签署《产权转让合同》，约定由马德福等九江电子材料厂原班子及中层干部出资设立德福有限承债式整体收购改制后的九江电子材料厂生产经营性资产，实际转让的净资产对价款为12.64万元。

　　那么，此举是否导致国有资产流失呢？招股书对此予以了否定，并得到了地方政府的确认。

　　德福科技显然是根据“马德福”的名字得名而来。马德福原在1989年5月至2002年11月任九江电子材料厂厂长兼书记，改制成福德科技后长期担任公司的董事长、总经理，作为重要决策人参与公司的经营管理。

　　2016年12月及2017年7月，马德福将其持有的德福有限合计31.00%的股权转让给其侄子马科，仅保留了7.3163%的股权，实际控制人由马德福变更为马科。2017年12月，马德福卸任了董事长兼总经理职务，仅担任董事一职。

　　回复意见函显示，马德福转让控制权系因其年事已高（1949年生）、身体欠佳，其仅育有一女且定居国外；基于自身晚年生活规划、且对马科管理能力的认可以及有利于公司后续发展的考量，将公司控制权转让予马科。

　　不过，与其转让股权及控制权的同一时期的是，马德福曾卷入一起地方官员的受贿案。

　　2016年5月，江西省景德镇中院公布了案号：（2015）景刑二初字第05号的《李光荣受贿一审刑事判决书》显示，2009年至2012年，李某利用担任九江开发区党委书记、九江开发区管委会主任职务上的便利，接受九江德福电子材料有限公司（德福科技前身）董事长马某的请托，为该公司贷款担保及“退城进园”项目补偿款的支付提供帮助。

　　2009年至2012年，李某先后四次收受马某给予的钱款，共计人民币55万元。2014年10月，因担心被查处，李某在马某的办公室将人民币30万元退还马某。

　　对于这一“丑闻”，招股书及回复意见函均未披露。

　　财经参考注意到，德福科技的实际控制人、董监高及其控制的企业与公司主要客户和供应商及其实际控制人、董监高之间还存在的大额资金往来情况，其中还包括马科为购买控制权，向客户慧儒电子实控人王某借款300万，而马科支付给公司充当货款。

　　2021年，德福科技业绩快速增长。该年度实现营业收入为39.4亿元，同比增长186.73%，净利润为5.62亿元，较上年0.11亿元，同比增长了5,009.09%。

　　其业绩快速攀升离不开第一客户宁德时代的大力支持。2021年，公司对新晋为前五客户的宁德时代的销售为11.75亿元，占比31.06%，远大于该年度对第二客户国轩高科的8.54%的占比。

　　虽然德福科技已与第一大客户宁德时代签署了《合作框架协议》，就2022年至2025年每年承诺供应量及最低采购比例，相关违约责任进行了约定。但在2022年1-8月，宁德时代实际完成协议约定最低采购量的85%，并未达到最低采购量。如宁德时代由于计划变动导致采购量未能达到最低采购量，宁德时代需赔偿，但协议如一纸空文一样，未明确约定具体赔偿标准和计算方法。

　　数据显示，2022年第一季度，宁德时代扣非后归母净利润同比下滑41.57%，2022年4月我国新能源乘用车批发销量环比下降38.5%。财经参考关注到，监管层对公司的业绩持续性增长存有疑虑，在问询函中，业绩增长可持续性被问询。

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