业绩回顾
1H22业绩高于我们预期
景业智能公布上半年业绩:收入1.49亿元,同比增长60.4%;归母净利润0.36亿元,同比大幅增长181.8%,对应每股盈利0.43元。归母利润端突破此前预告(3300万元),高于我们预期,主要系控费能力显著提升超出预期。
盈利能力大幅提升,规模优势显现。1)1H22毛利率同比提升2.8ppt至47.7%,主要因为高盈利线的核工业系列机器人占比大幅提升。分业务来看,1H22核工业机器人/核工业智能装备营收分别为0.61/0.70亿元,相比于去年同期结构均衡。2)1H22销售/管理/财务费用率分别-0.4/-1.8/-1ppt,公司具备较强成本管控能力。综合来看,上半年净利润率大幅提升10.3ppt至23.9%。
积极补充研发人员,巩固先发优势。截至半年度,公司研发人员119名,占比总人数40.8%,科研导向明确。公司上半年研发投入同比增长34%至1,563万元,研发费用率达到10.5%。根据公告披露,公司在研项目合计12项,新增核药应用智能装备及新一代反应堆先进装备及关键组件研究。我们认为核工业智能装备导入处于关键窗口期,公司先发优势明显。
管理团队朝气蓬勃,组织力凝聚。公司以客户需求为牵引,组织架构积极变革,新增设立营销中心(分管五大片区),并增设研究院(加大软件算法储备)、西北分公司以及经营发展部等。公司当前50%/45%比例的员工年龄区间在30岁以下/31-40岁,管理团队能力较强。
发展趋势
核工业步入迅速发展期,高景气持续兑现。景业智能立足核工业机器人及智能装备研究,行业具备壁垒高、科研导向、大客户集中等鲜明特点。公司自成立恰逢核工业智能化启动窗口期,今年上半年订单仍高速成长,我们认为行业黄金期将持续至少5-10年,公司业绩有望持续高确定性兑现。
盈利预测与估值
由于核工业进展超预期,考虑到订单执行周期,我们维持2022年盈利预测不变,并上修2023年归母净利润5.9%至1.58亿元,当前股价对应23年估值P/E43X。考虑到A股机器人板块估值水平整体从6月份提升,我们上调目标价43%至96元,对应2023年50XP/E(PEG=1.2),维持跑赢行业评级,潜在涨幅为17%。
风险
业绩季节性波动风险、订单取得不连续导致业绩波动的风险等。
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