绿地引外援：国资股东借30亿“补血”，5亿美元债展期、半年压缩175亿有息负债

　　去年营收超5400亿元的“地产+建筑”双龙头房企绿地控股（600606.SH），在8月7日官宣公司获两名国有股东累计30亿元的委托贷款，并由公司提供连带责任保证担保。

　　此前的6月底，绿地控股刚完成一笔金额为5亿美元、票面利率为6.75%的美元债展期工作，尽管展期顺利，但这也打破了市场对于国资背景的房企“绝对安全”的认知，绿地控股的“流动性”也由此受到外界关注。

　　绿地控股8月4日发布的半年度业绩快报显示，上半年公司营收、归母净利润均“双降”，但销售回款达777亿元、回款率达114%；报告期内，绿地控股压缩有息负债175亿元，自“三条红线”监管政策出台以来即两年内，已累计压降有息负债1681亿元。

　　在8月3日《财富》杂志最新公布的2022年世界500强企业最新排名中，连续11年入榜的绿地控股则位列全球企业第125位，还较去年上升了17位。

　　两大国资股东拟分别提供15亿元的委托贷款

　　两大国资股东此时向绿地控股伸出援手，释放出不少信号。

　　绿地控股在公告中称，此举主要是为了保持公司流动性合理充裕，为保交付、稳民生等工作提供有力支撑，同时进一步促进转型升级，保障公司长期平稳、健康、可持续发展。

　　借款将以委托贷款方式发放，并由绿地控股提供连带责任保证担保，由绿地控股的全资子公司绿地控股集团有限公司向上海地产(集团)有限公司、上海城投(集团)有限公司分别借款15亿元，借款期限为二年，借款年利率为6%。

　　因上海地产、上海城投为持有绿地控股5%以上股份的股东，因此，本次交易构成关联交易。

　　根据绿地控股最新一期财报，截止3月末，上海地产持有公司约32.99亿股股份，持股比例为25.82%，为第二大股东。上海地产系经上海市人民政府批准成立的国有独资企业集团公司，致力于打造成为上海最重要的城市更新平台。

　　同期，上海城投持有绿地控股约26.26亿股，持股比例20.55%，为第三大股东。上海城投成立于1992年7月，是经上海市人民政府批准和授权的对城市建设资金进行筹措、使用、管理的专业投资控股公司。

　　绿地控股的四名关联董事回避了表决，但经董事会审议该关联交易公平公正，体现了股东方对公司发展的支持，未发现其中存在损害中小股东和本公司利益的情形。

　　如今的绿地控股并非国企，而是一家拥有国资背景股东的混合所有制企业。绿地控股的前身为上海市绿地总公司，创立于1992年，当时是上海农委和建委百分百持股的国企。

　　1997年已成为上海市龙头企业的绿地控股，进行股份制改造，形成了国有控股、职工持股的现代股份制格局。

　　到了2015年8月，绿地控股形成国有、社会资本及团队资本为主的“金三角”股权机制，成功借壳金丰投资登陆A股市场，实现整体上市。

　　“绿地式混改”至今都是资本市场中具有代表性的混改案例，截止3月末，绿地的第一大股东为上海格林兰投资，持股比例为29.13%。

　　而上海格林兰投资作为一家有限合伙企业，实则就是以绿地控股董事长张玉良为首的绿地职工持股会，为绿地控股的单一最大股东。

　　上海地产及上海城投虽然均为上海国资委控股的企业，同期二者合计持有绿地控股46.37%的股份，占股优势虽然非常明显，但二者目前并不是一致行动人。

　　2020年7月，绿地控股曾发布公告称，上海地产及上海城投拟通过公开征集受让方的方式协议转让所持有的公司部分股份，拟转让的股份比例合计不超过公司总股本的17.5%，这意味着绿地控股拉开了“二次混改”的序幕。

　　这背后离不开上海及全国国资国企改革正加速进行的大背景，但彼时公告也显示，若本次股权转让完成，绿地控股仍无控股股东及实际控制人，但控制权结构可能发生较大变化。

　　不过，从持股比例来看，即使上海地产及上海城投合计转出17.5%的股份后，绿地控股也仍存国资背景的股东。

　　张玉良曾称，通过给上市公司引入新的优秀战略股东，支持企业进一步提高市场化程度，提升经营管理自由度，加速改革活力全面释放。

　　如今距离绿地控股官宣“二次混改”已过去两年时间，虽然该事项仍无进展，但在关键时刻，国有股东还是对绿地控股伸出了援手。

　　年内仍有4笔美元债将到期

　　对于绿地控股来说，在“展期风波”之后，来自国有股东的这笔30亿元借款无疑将为其“输血”。

　　今年5月，绿地控股在香港债市发布公告称，拟对旗下一笔将于6月25日到期的美元债进行若干修订以及豁免发起同意征集。

　　内容包括延长票据到期日、加入发行人在到期前赎回全部或部分票据的赎回权、先行支付原到期日未偿还本金的10%，剩余部分在2023年6月25日偿还。

　　这笔美元债为绿地控股于2019年6月25日发行，发行总额5亿美元，息票率6.75%。

　　彼时，绿地控股在投资人会议上对该笔美元债发起展期表示抱歉。至于为何寻求展期？绿地控股表示，受上海疫情影响，公司大量售楼处关闭，销售回款减少；加之今年一季度推出55个大宗（合计132亿）资产交易，第一季度协商交易预计在4月份交割，但因疫情无法确认交割时间。

　　此前的一季报披露的绿地控股销售商品、提供劳务收到的现金仅有994.4亿元，较去年同期减少39%；经营现金流入净额为2.6亿元，同比减少77.9%。

　　同期，绿地控股处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额仅为586.2万元；可以对比的是，2021年第三、四季度对应数额为7.9亿元、11.7亿元。

　　截至3月末，绿地控股货币资金为656.8亿元（包含受限制现金），短期有息负债（短期借款+一年内到期的非流动负债）为930亿元，即现金短债比小于1。

　　即使如此，绿地控股依旧向投资者做出承诺，公司仅对前述一笔美元债寻求展期，在上海开始解封以及下半年房地产市场转好的预期之下，公司还将计划安排优质资产来偿债。

　　之后的6月8日，绿地控股举行2021年度业绩及现金分红线上说明会。绿地控股称，下半年公司将加强核心产业现金流管理；加大力度推进境内外存量物业销售去化，加快资金回笼；继续加强银企合作，进一步推动与主流银行合作。

　　之后的6月22日，绿地控股宣布完成该笔美元债的展期工作。截止目前，绿地控股其余美元债并无寻求展期等消息。

　　综合东方财富choice数据、企业预警通等数据来看，截止最新，绿地控股仍存续10笔境外债券；今年年内，仍有4笔美元债将到期，对应存续余额累计14.2亿美元。

　　最近一笔为票面利率7.974%、发行规模为3.5亿美元的优先票据，发行人为绿地控股旗下的绿地全球投资有限公司，将于8月10日到期。

　　上半年压缩有息负债175亿

　　目前，绿地控股还未披露完整的半年度报告，但在8月4日发布的半年度业绩快报中已披露了部分上半年主要财务数据的初步核算数据。

　　从业绩快报来看，上半年绿地控股实现总营收2047.36亿元，同比下降27.64%；归属于上市公司股东的净利润为42.02亿元，同比下降48.97%。

　　对此，绿地控股解释称，上半年，外部环境极为严峻，国内疫情出现重大反复，尤其公司大本营所在地上海的疫情导致社会全面封控，严重影响了正常生产经营；政策层面以促进房地产行业良性循环和健康发展为导向，出台了一系列相对宽松的措施，但落地见效还需时日，市场持续低迷。

　　受制于各种不同寻常的不利因素，上半年公司总营收出现明显下滑，但也有去年同期主要财务数据基数较高的影响。

　　业绩快报还显示，上半年绿地控股累计完成销售金额681亿元，回款777亿元，即回款率114%；完成交付面积 934 万平方米，结转收入755亿元；基建产业实现营收1090亿元，累计新签合同2460亿元。

　　另据绿地控股方面的官方数据，上半年公司进一步压降有息负债175亿元，自“三条红线”监管政策出台以来已累计压降有息负债1681亿元，有息负债余额已下降至约2201亿元。

　　目前，市场普遍关注绿地控股的后续债券偿付和资产处置进展。6月时绿地控股的说法是，计划今后3年出售2000亿元资产。

　　“每年500亿―700亿，包含自持商业、办公楼和酒店等。其中，一季度已推出55个大宗项目，合计132亿元。”彼时，绿地控股给出这样的数据。

　　而往期公开信息显示，绿地控股也在加快海外业务轻资产转型，2021年旗下的澳大利亚悉尼绿地中心项目顺利竣工交付，回笼资金逾34亿元。

　　2020年，绿地控股旗下的韩国“济州岛第一高楼”梦想大厦项目竣工交付、加拿大多伦多绿地君?公寓项目竣工交付及入住，分别回笼资金约41亿元和约22亿元。

　　从最新的数据来看，绿地控股的自持物业经营表现仍较去年同期有所下滑。截止今年6月末，出租物业面积为405万平方米，出租率仅为81.9%，而去年同期为84.8%；经营酒店的客房数为12496间，入住率仅为50.7%，去年同期为55.1%。

　　这样的表现，无疑会对绿地控股自持物业的出手带来影响。而下半年虽为传统销售旺季，但面对7月仍在下滑的销售业绩，绿地控股要恢复自身最根本的造血能力仍需努力。

　　克而瑞数据显示，7月TOP100房企累计销售全口径金额同比降幅49.3%；绿地控股在中指研究院房企销售业绩统计数据中，前7月销售额814.1亿元，同比减少56.5%。

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