新洋丰：1H22盈利预告符合预期，拟注入磷矿强化优势|新洋丰_新浪财经

业绩预览

　　1H22预告盈利同比增长24.4%-35.8%

　　新洋丰发布业绩预告，公司预计1H22实现归母净利润8.72-9.52亿元，同比增长24.4%-35.8%，扣非净利润8.63-9.43亿元，同比增长24.5%-36.1%，符合我们预期。1H22业绩同比增长主要是：1）农产品高景气、经销商低库存推升复合肥销量及毛利率水平；2）磷矿等原材料价格上涨，得益于公司一体化优势，磷酸一铵毛利率维持较高水平。

　　根据业绩预告测算，公司预计2Q22实现归母净利润4.65-5.45亿元，同比增长41.8%-66.2%，环比增长14.3%-33.9%；预计2Q22扣非净利润4.57-5.37亿元，同比增长35.6%-59.3%，环比增长12.5%-32.2%。根据百川资讯，2Q22磷酸一铵价格环比上涨33%至4,113元/吨，磷矿石（湖北28%）环比上涨20%至747元/吨，我们预计化肥价格持续上涨叠加原材料涨价驱动2Q22业绩环比增长。

　　关注要点

　　拟收购竹园沟矿业100%股权，磷矿注入有望持续强化一体化优势。公司公告拟以5.35亿元收购竹园沟矿业100%股权，竹园沟矿业拥有180万吨/年磷矿石产能。公司先前于2021年注入年产能90万吨的巴姑磷矿，本次收购完成后公司预计磷矿石产能将达到270万吨/年，磷矿石自给率将持续提升，一体化优势或将得以强化。

　　化肥景气有望持续，新型复合肥销量有望持续增长。农产品维持高景气拉动化肥需求，叠加原材料涨价等因素，我们预计磷肥价格或将持续维持高位。受益一体化及新型复合肥品牌优势，我们预计公司磷肥盈利或将维持较高水平，新型复合肥销量有望持续增长。

　　新能源材料顺利投产，拓展公司成长空间。公司与常州锂源合作的5万吨磷酸铁一期项目已于2022年6月建成投产，我们预计该项目有望增厚公司全年净利润。公司预计二期15万吨磷酸铁将于2022年12月投产。此外公司公告拟与格林美合作磷酸铁锂项目，并拟自建磷酸铁和磷酸铁锂生产线及配套生产线。我们认为公司绑定正极材料企业有望增强其磷酸铁销售确定性，同时一体化有望带来更强的成本优势。

　　盈利预测与估值

　　我们维持2022/23年盈利预测不变。目前公司股价对应2022/23年市盈率15.7/12.9x。我们维持目标价22元，对应20.2%的上涨空间和2022/23年18.9/15.5x市盈率，维持跑赢行业评级。

　　风险

　　化肥价格低于预期，原材料价格大幅上涨，新项目投产进度低于预期。

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