兆讯传媒：客户资源＋先发优势，看好公司户外3D大屏业绩增量|3D_新浪财经

事件

　　2022 年 5 月 30 日公司发布公告，将投资 4.12 亿元在省会及以上城市通过自建或代理方式取得 15 块户外裸眼 3D超清大屏的运营权。 2022 年 6 月底，公司在广州和太原的裸眼 3D 大屏启动开屏，COACH、法国娇兰等高端品牌广告主陆续上刊。

　　简评

　　一、什么是户外裸眼 3D 屏？

　　户外 LED 屏在国内外已有商业化基础，裸眼 3D 屏仍在早期快速发展阶段。 LED 屏案例包括纽约时代广场和东京新宿，因其国际知名度，拥有较高的上刊率。目前，美国、日本和韩国开始有户外 3D 裸眼屏出现，但均未大规模推广。广告主方面，奢侈品等国际品牌对科技感更足的推广模式有较大兴趣。 Burberry、Nike 等都曾在纽约、东京的户外 3D 屏投放广告。其中 Nike 在东京新宿的 3D 广告在海外引发高传播度，在 Twitter 等社交平台有多个视频的点赞数过万。

　　户外裸眼 3D 屏的实现主要依托屏幕清晰度的技术进步。户外裸眼 3D 效果呈现主要依托两个因素：

　　（ 1）屏幕角度和内容制作的组合。目前户外裸眼 3D 屏通过不同手段使广告屏呈现一定角度，一部分显示屏由至少两块平面显示屏组合而成，屏幕本身位于拐角处或有曲面，如东京街头的 3D 广告屏，以及成都太古里与春熙路交接处的广告屏。内容制作公司需要根据屏幕的具体参数，如屏幕角度、尺寸等，定制广告内容，从而有效呈现 3D 效果。因此，户外 3D 的视觉效果主要是屏幕角度与内容制作的结合。

　　（ 2）屏幕清晰度。为实现更裸眼级别的 3D 效果，需要屏幕清晰度的技术升级。据行业调研，运营商一般采用 P6 或 P8 户外 LED 超清屏。目前国内可以提供此类 LED 超清屏的厂商包括京东方、利亚德、联建光电等，也是兆讯传媒超清屏的主要招标对象。

　　投资建议：看好户外裸眼 3D 大屏市场对中高端广告主的持续吸引，公司在广告主资源、运营经验、内容策划方面均有经验优势，看好裸眼 3D 大屏业务中长期的潜在增量。此外，主业方面看好公司高铁站广告媒体的广泛分布，占据稳固的竞争壁垒，以及广告主对高铁媒体优良传播属性的认可度提升。预计 2022-2024 年公司实现营业收入为 7.69/9.66/12.23 亿元，同比增长 24.1%/25.7%/26.7%；预计归母净利润 3.03 亿/3.91 亿/5.09亿，同比增长 26%/29%/30%，最新市值对应的 PE 为 23.91x18.42x/14.16x。

　　风险提示： 3D 大屏广告市场发展不及预期；广告主投放预算恢复不及预期；暑期商圈人流恢复不及预期；疫情反复导致高铁客流量承压、开屏数量不及预计、挂刊率和单次刊例费不及预期、高铁运营商竞争加剧、高铁媒体资源续约失败、资源使用费跳涨风险。

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