长川科技：构建后道测试设备平台，SOC测试机打开成长空间|半导体_新浪财经

国内半导体测试设备龙头，高端品类逐渐完善

　　测试设备贯穿整个集成电路产业链，长川科技卡位后道测试设备，目前主营产品包含测试机、分选机、探针台和AOI光学检测设备，其中，分选机领域实现了一定水准的国产化率，模拟/混合电路测试和分立器件测试领域逐步实现进口替代，国产化率较高；但在高端测试机和探针台方面等领域国产化率低，随着公司持续推动产品升级，看好公司未来在高端产品布局。

　　全球半导体设备景气度上行，测试设备国产化需求强劲

　　集成电路市场的需求仍然强劲，半导体设备景气度上行：1）随着代工/功率/模拟公司进入扩产周期，2022年全球资本开支维持24%高增速，资本开支达到1904亿美元；2）今年全球范围内有10座12英寸晶圆厂投产，预计折合8英寸晶圆产能增长8.7%至2.64亿片，产能利用率保持在93.0%的较高水平；3）国内晶圆厂进入扩产期，2018年中国大陆晶圆产能占全球比重的12.5%，预计2022年占比为17.15%产能将达410万片/月。测试设备国产化需求强劲：2022年全球半导体测试设备市场预计达到82亿美元，后道测试设备市场主要由海外爱德万、泰瑞达和科休企业主导，在突破分选机和模拟类测试机的同时，也在不断向市场空间更大、单机价值更高的SoC和存储类领域推进，市场份额有望逐步提升。

　　三温/探针台设备放量增添动力，SOC测试机打开成长空间

　　公司传统的分选机与模拟/混合电路测试方面实现进口替代，受益测试设备需求旺盛及国产化率提升，去年实现收入88%增长，今年三温/探针台新设备放量将给分选机业务板块增添动力，目前公司开发出的探针台CP12适用于普通SoC芯片、兼容8和12寸晶圆，三温ATC测试设备可以用于汽车、工业等领域。此外，SoC测试机是测试设备主赛道，为未来打开成长空间，公司的数字测试机D9000，集合1024个数字通道、200MHz数字测试速率实现快速放量。

　　构建后道测试平台，新设备持续放量，给予“买入”评级

　　我们预计2022-2024年营收30.68/43.81/58.15亿元，同比增长为103.0%、42.8%、32.7%，归母净利润4.95/7.15/9.55亿元，EPS为0.82/1.18/1.58元/股，对应2022年PE为49X，PS为8X。我们选取行业可比公司北方华创、拓荆科技、华峰测控，半导体设备整体估值较高，2022年平均PE估值为90X，PS估值为14倍。考虑到公司三温分选机/探针台持续放量，SOC测试机打开成长空间。我们以2022年的PS为15X给予6个月目标价74.64元，给予“买入”评级。

　　风险提示：技术开发、原材料短缺涨价、客户集中度风险

股民福利来了！十大金股送给你，带你掘金“黄金坑”！点击查看>>