净利集体下滑，帝欧跌近九成| 2021家居报告⑦|费用_新浪财经

　　房地产下行、原材料价格上涨等影响着生产制造业，陶瓷卫浴行业也在其中。

　　2021年原材料价格上涨，陶卫企业是反应最快的那一批。据中国建筑卫生陶瓷协会数据，2021年全国规模以上建筑陶瓷企业1048家，较2020年，有45家退出市场。2021年全国建筑陶瓷产量81.74亿平方米，同比下降4.61%。

　　从已上市的5家企业来看，业绩集体陷入“增收不增利”的局势。2021年，东鹏控股（003012.SZ）、蒙娜丽莎（002918.SZ）、惠达卫浴（603385.SH）、海鸥住工（002084.SZ）、帝欧家居（维权）（002798.SZ）净利润均在下滑，其中，帝欧家居降幅最高，同比下降87.8%。

　　净利润下滑与毛利率不无关系。2021年，五家上市陶瓷卫浴企业毛利率均在下滑。其中，海鸥住工的毛利率下降幅度最大，2021年同比下降23.68%。

　　海鸥住工不仅是毛利率下滑幅度最大，且是唯一一家“缺钱”的企业。2021年，海鸥住工的货币资金为5.77亿元，短期借款为6.45亿元，资金缺口0.68亿元。

　　东鹏营收领衔，帝欧净利跌近九成

　　从营收来看，东鹏控股以79.79亿元居于首位，紧随其后的是蒙娜丽莎和帝欧家居，2021年营收均超过60亿元，分别为69.87亿元和61.47亿元，海鸥住工和惠达卫浴分别以41.26亿元、39.93亿元，居于第四、五位。

　　东鹏控股虽然营收数额居于首位，增幅却比较靠后。2021年，蒙娜丽莎以46.64%的营收增幅排在第一，海鸥住工和惠达卫浴以23.52%和20.98%的营收增幅排在第二、三位，东鹏控股则以11.46%的营收增幅排在了第四位。而帝欧家居的增速为个位数，以9.05%的增幅排在了末位。

　　五家企业虽然营收都在增长，但净利润均在下降。

　　2021年，蒙娜丽莎、惠达卫浴、东鹏控股净利润均超过亿元，分别为3.15亿元、2.35亿元、1.54亿元。海鸥住工和帝欧家居的净利润在亿元以下，其中，海鸥住工的净利润为0.86亿元，帝欧家居则以0.69亿元的净利润垫底。

　　从净利增幅来看，帝欧家居下降幅度最大，2021年净利润同比下降87.8%，下降近九成，东鹏控股的净利润下降幅度也超过了80%，为81.97%。在五家企业中，惠达卫浴的净利润下降幅度最小，2021年同比下降23.44%。海鸥住工和蒙娜丽莎的净利润在2021年分别同比下降43.75%、44.41%。

　　净利润大幅度下滑的原因，与房地产客户的债务危机相关。

　　帝欧家居、东鹏控股就有提到，2021年对部分地产行业客户应收款项计提了减值。数据显示，截至2021年12月31日，东鹏控股与该房地产行业客户之间的应收账款余额为4.45亿元，应收票据余额为1.91

　　亿元，其他应收款余额为1.62

　　亿元。

　　截至2021年9月30日，帝欧家居与恒大集团及其成员企业之间的应收账款余额为7400万元，应收票据余额为4000万元左右。已逾期应收票据余额为4100万元左右，其中3950万元已与恒大集团达成抵房解决方案。

　　在此之下，部分企业的应收账款也居高不下。2021年，帝欧家居、蒙娜丽莎、东鹏控股的应收账款均在10亿元以上，分别为33.42亿元、12.74亿元、12.38亿元。海鸥住工和惠达卫浴的应收账款分别为9.65亿元、9.61亿元。

　　帝欧家居不仅应收账款最高，占总资产的比重也最大。2021年，帝欧家居应收账款占总资产的比重为29.64%。

　　成本承压加大，毛利率全线下挫

　　净利润的下滑除了受房地产客户的影响，还与毛利率有关。

　　2021年，受原材料、能源等价格上涨的影响，增加了企业的营业成本，进而拉低了毛利率。

　　2021年，毛利率最高的是东鹏控股，为29.57%，蒙娜丽莎、惠达卫浴、帝欧家居、海鸥住工分别以29.11%、27.66%、26.07%、18.25%的毛利率紧随其后。

　　从下降幅度来看，海鸥住工的毛利率下降幅度最大，2021年同比下降23.68%。东鹏控股下降幅度最小，2021年同比下降8.77%。蒙娜丽莎、帝欧家居、惠达卫浴2021年的毛利率分别同比下降15.11%、14.41%、11.72%。

　　从营业成本来看，东鹏控股、蒙娜丽莎、帝欧家居、海鸥住工、惠达卫浴的营业成本为56.19亿元、49.53亿元、45.44亿元、33.73亿元、28.16亿元，分别同比增加16.14%、54.97%、15.92%、32.74%、27.42%。营业成本增速均超过营收增幅。

　　此外，五家企业的销售费用、管理费用、财务费用、研发费用在2021年均有不同程度的增长，而这四项费用的增长增加了企业的总成本，在一定程度上挤压力毛利率的空间。

　　销售费用上，东鹏控股最高，2021年为9.04亿元，同比增加19.91%。帝欧家居的销售费用仅低于东鹏控股，2021年为6.44亿元，同比增加15.75%。蒙娜丽莎增速为最高的一家，2021年的销售费用为6.42亿元，同比增加32.11%。海鸥住工和惠达卫浴2021年的销售费用分别为2.06亿元、3.23亿元，同比增加3.91%、21.86%。

　　管理费用上，东鹏控股仍是最高的一家，2021年为4.71亿元，同比增加18.50%。紧随其后的是蒙娜丽莎，2021年为4.51亿元，同比增加51.77%，且为增速最高的一家。惠达卫浴、海鸥住工、帝欧家居的管理费用分别为2.84亿元、2.17亿元、1.64亿元，分别同比增加31.58%、6.74%、-0.82%。

　　财务费用上，惠达卫浴为最高的一家，2021年为1.67亿元，同比增加23.92%。帝欧家居、蒙娜丽莎、海鸥住工的财务费用为1.21亿元。5924.41万元、4664.24万元，分别同比增加38.61%、1069.06%、-39.32%。东鹏控股为最低的一家，2021年财务费用为-4553.09万元，同比增加977.95%。

　　研发费用上，蒙娜丽莎为最高的一家，2021年为2.65亿元，同比增加42.78%。帝欧家居以2.51亿元的金额紧随其后，东鹏控股、海鸥住工的研发费用分别为1.96亿元、1.37亿元，分别同比增加12.79%、21.20%。2021年，惠达卫浴的研发费用为2017.74万元，同比下降38.79%。

　　东鹏拿下“现金王”，海鸥住工缺口0.7亿

　　除了净利润下滑之外，五家企业现金状况也各有不同。

　　2021年，东鹏控股的货币资金为33.89亿元，同比增长108.58%，是增长幅度最高的一家。紧随其后的是蒙娜丽莎，2021年的货币资金为21.11亿元，同比增加3.0%。帝欧家居、海鸥住工、惠达卫浴的货币资金为17.58亿元、5.77亿元、4.34亿元，分别同比下降0.5%、16.36%、33.23%。

　　短期借款方面，帝欧家居最高，2021年为14亿元，同比增加38.41%。海鸥住工、惠达卫浴、东鹏控股的短期借款为6.45亿元、2.79亿元、2.5亿元，分别同比增加19.05%、11.60%、10.94%。蒙娜丽莎短期借款最低，且是五家企业中唯一下降的一家，2021年的短期借款为1.80亿元，同比下降51.09%。，在五家企业中，海鸥住工是唯一一家“缺钱”的企业。2021年，海鸥住工的货币资金为5.77亿元，短期借款为6.45亿元，资金缺口0.68亿元。

　　此外，随着短期借款的增加，企业的负债率也在上涨。2021年，蒙娜丽莎、帝欧家居、海鸥住工、东鹏控股、惠达卫浴的负债率分别为61.95%、59.69%、56.16%、43.84%、36.00%，蒙娜丽莎的负债率最高。

　　而从近五年的负债情况来看，从2017-2021年，蒙娜丽莎、帝欧家居、海鸥住工、惠达卫浴的负债率一直在增长。

　　除了手中现金数下降外，各企业的现金流状况也不乐观。2021年，海鸥住工是唯一一家经营现金流增长的企业，2021年为1.11亿元，同比增加19.85%。在五家企业中，东鹏控股是现金流最高的一家，2021年为8.91亿元，同比下降33.35%。蒙娜丽莎、帝欧家居、惠达卫浴经营现金流均为负，2021年分别为-0.84亿元、-1.48亿元、-2.14亿元，同比下降114.58%、655.15%、128.2%。

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