快递行业4月数据点评：看好疫情后线上消费反弹龙头公司业绩修复仍将兑现|疫情_新浪财经

　　本篇报告分析了快递行业4 月数据，疫情对业务量形成一定冲击。但我们仍然看好疫情后线上消费反弹，预计5-6 月业务量恢复正常增长，维持对行业的投资评级“推荐”。

　　业务量：受上海疫情影响，2022 年4 月快递业务量同比下降11.9%。4 月份，全国快递业务量达到74.8 亿件，同比下降11.9%。1-4 月，全国快递业务量累计完成317.1 亿件，同比增长4.2%。受上海疫情影响，部分快递网点运营受阻，包裹揽派均受到不同程度的冲击，4 月快递业务量出现下滑。

　　单票价格：疫情下单票价格保持平稳，2022 年4 月快递单票价格为9.9 元，同比增长2.1%。1-4 月，全国快递平均单票价格为9.89 元，在行业监管趋严背景下，快递单票价格基本维持稳定。快递业务收入：2022 年4 月快递业务收入达到740.5 亿元，同比下降10.1%。1-4 月快递业务收入累计完成3133.3亿元，同比增长2.3%。

　　行业CR8:2022 年4 月行业CR8 达84.5，比1 月提升2.6，环比下降0.4。

　　2020 年，极兔等新入局者快速扩张，行业整体集中度呈下行趋势；但2021年以来，一线快递企业加快占据市场份额，集中度触底回升，行业正向寡头垄断迈进。截至2022 年4 月，快递品牌集中度指数CR8 达到84.5。

　　各家快递公司情况：受局部地区疫情影响，3 月通达系业务量保持小幅增长，顺丰业务量有所下降。截至2022 年3 月，从各龙头公司来看，顺丰正经历业务优化及战略调整期，单量增速同比下降8.3%；通达系方面，龙头分化加剧，韵达、圆通、申通单量增速分别为4.4%/5.1%/8.8%。截至2022 年3 月，顺丰、韵达、圆通、申通累计市占率分别为10.0%/17.8%/15.3%/11.1%。从单票收入同比增速来看，顺丰、韵达、圆通、申通分别为-1.40%/18.26%/10.22%/13.78%；从单票收入环比增速来看，顺丰、韵达、圆通、申通分别为0.52%/10.68%/-6.77%/-1.16%。

　　投资建议：短期疫情影响将逐渐消退，看好线上消费需求反弹。虽然上海疫情爆发对4 月业务量存在较大影响，但目前物流节点逐步疏通，上海地区快递网点运营逐步恢复正常。5 月6 日全国快递揽派量均以已超过去年同期水平，业务量恢复情况良好。另外，随疫情缓解及促消费政策出台，被压制的线上消费需求有望得到反弹。中长期来看，下沉市场电商快递需求仍有较大提升空间。预计2022 年快递行业业务量增速达到15-20%。重点推荐龙头企业顺丰控股，随着四网融通逐步推进，新兴业务发展取得突破，预计2022年盈利明显改善。重点推荐业绩增长确定性较强的电商快递龙头圆通速递、韵达股份。积极关注美股中通快递。

　　风险提示：快递价格战恶化、加盟商网点不稳定、宏观经济下滑、人员成本大幅上行等

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