来源：图虫创意IPO日报创立五周年之际，新上市公司“星榜”和“变脸榜”重磅来袭！
星榜主要为读者朋友提供了价值投资的新方向，而变脸榜则帮大家躲过了一个个隐藏的“地雷”。
变脸企业
为了感谢你们对IPO日报的密切关注和称赞，国际金融报研究院? IPO日报继续回馈之旅，对2019年年初至2022年4月30日上市的公司进行研究盘点，依据“扣非后归属母公司股东净利润”作为衡量指标，评选出了“变脸榜”。这一指标指企业通过主营业务取得的税后利润，不包括投资收益等非主营业务收益，可以衡量企业务“正业”的实力。
本期“变脸榜”评选的十家深市主板企业，分别为：
宝明科技、直真科技、朝阳科技、锐明技术、湘佳股份、天元股份、东鹏控股、金时科技、三和管桩、天地在线
从数据来看，这些企业有的上市后业绩“一跌再跌”，有的最近一年跌幅惊人。至于企业“变脸”的原因，主要是毛利率暴跌、费用涨得更快、应收炸雷、子公司有变故等。
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01
宝明科技：卖的越多越亏
上市时间：2020年8月
股票代码：002992
业务范围：宝明科技主要从事LED背光源的研发、设计、生产和销售以及电容式触摸屏主要工序深加工。
业绩变脸：2021年扣非后归母净利润为-3.64亿元，同比下降3727.48%。2019年至2021年扣非后归母净利润分别为1.34亿元、0.1亿元、-3.64亿元。
变脸原因：2021年，受多种因素影响，手机背光源行业竞争日趋激烈，订单价格持续下降，部分型号产品销售价格不足以弥补其制造成本，导致宝明科技手机背光源产品盈利能力大幅下降，致使公司2021年度收入下降，利润下滑，出现亏损。
毛利率下滑：宝明科技2021年主营业务毛利率为-5.12%，其中LED 背光源的毛利率为-11.62%。
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02
直真科技：计划不如变化
上市时间：2020年9月
股票代码：003007
业务范围：直真科技主营业务为信息通信技术（ICT）运营管理领域的软件开发、技术服务、系统集成以及第三方软硬件销售业务。
业绩变脸：2021年扣非后归母净利润为-8626.33万元，同比下降241.9%。2019年至2021年扣非后归母净利润分别为8141.75万元、6079.29万元、-8626.33万元。
变脸原因：直真科技部分原计划在2021年验收的项目未能如期验收。同时，由于直真科技在市场竞争中存在偏低价格中标情形，且部分项目实施难度较大、现场投入多，导致项目微利或亏损。
经营性现金净流量不佳：直真科技2021年经营性现金净流量为-4121.79万元，而2020年为6030.28万元。
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03
朝阳科技：增收降利
上市时间：2020年4月
股票代码：002981
业务范围：朝阳科技的主营业务为电声产品及电声配件的研发、生产和销售，产品包括耳机、通讯线材、耳机皮套等。
业绩变脸：2021年扣非后归母净利润为-4538.64万元，同比下降207.19%。2019年至2021年营业收入连续增长，分别为8.28亿元、9.05亿元、13.1亿元。而同期扣非后归母净利润连续下降，分别为8249.94万元、4234.12万元、-4538.64万元。
变脸原因：部分海外客户新产品需求放缓，公司高毛利订单减少，而原材料价格上涨过快，压缩了朝阳科技的利润空间。并且朝阳科技固定资产投资、研发投入、人力资源投入的增加，导致了相关费用的增加。
毛利率逐年下降：朝阳科技2019年至2021年毛利率分别为22.04%、16.68%、8.11%。
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04
锐明技术：成本费用涨得更快
上市时间：2019年12月
股票代码：002970
业务范围：锐明技术是以人工智能及视频技术为核心的商用车安全及信息化解决方案提供商，致力于利用人工智能、高清视频和大数据等技术手段，大力发展交通安全及行业信息化产品及解决方案。
业绩变脸：2021年扣非后归母净利润为480.36万元，同比下降97.23%。2019年至2021年扣非后归母净利润分别为1.8亿元、1.74亿元、480.36万元。
变脸原因：因以芯片为首的关键物料成本大幅上涨，以及生产场地跨市搬迁等因素毛利率下滑。另外，期间费用同比增长较快。比如在营业收入同比增长6.45%的情况下，销售费用同比增长31.56%，管理费用同比增长31.04%。
股价走势不佳：锐明技术截至2022年4月29日的收盘价为22.01元/股，相较85.87元/股的历史最高价跌了74.37%。
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05
湘佳股份：上下承压
上市时间：2020年4月
股票代码：002982
业务范围：湘佳股份主营业务为种禽繁育，家禽饲养及销售，禽类屠宰加工及销售，饲料、生物肥生产及销售。目前公司主要养殖父母代种鸡与商品鸡，以及养殖少量祖代种鸡。
业绩变脸：2021年扣非后归母净利润为872.02万元，同比下降94.51%。2019年至2021年扣非后归母净利润分别为2.28亿元、1.59亿元、872.02万元。
变脸原因：受供求关系影响，尤其是2021年第二季度、2021年第三季度部分月份活禽单价较低；玉米、豆粕等主要饲料原材料价格大幅上涨，导致饲养成本大幅上升，进一步压缩活禽业务盈利空间。湘佳股份主营业务中活禽的毛利率为-1.47%，属于卖的越多越亏。湘佳股份主营业务中冰鲜的毛利率虽然有25.01%，但相较2020年减少13.22个百分点。
股价走势：湘佳股份截至2022年4月29日的收盘价为33.62元/股，相较147.51元/股的历史最高价跌了77.21%。
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06
天元股份：成本上涨难转嫁
上市时间：2020年9月
股票代码：003003
业务范围：天元股份主要从事快递电商包装印刷产品的研发、设计、生产、销售和服务。公司主要有电子标签、塑胶包装、快递封套、缓冲包装等产品。
业绩变脸：2021年扣非后归母净利润为414.73万元，同比下降91.71%。2019年至2021年扣非后归母净利润分别为8065.54万元、5000.94万元、872.02万元。
变脸原因：天元股份营业收虽然增长26.94%,但因纸类、塑胶类等主要原材料市场价格涨幅较大，以及所处行业及下游快递物流行业市场竞争程度不断加剧，导致公司主要产品的毛利率有所下降。另外，公司新开展项目尚未实现规模化经营，仍处于前期投入阶段，导致期间费用较去年同期增长较多。
毛利率下滑：天元股份2021年毛利率为11.9%，相较2020年减少了4.65个百分点。
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07
东鹏控股：应收炸雷
上市时间：2020年10月
股票代码：003012
业务范围：东鹏控股主营业务包括生产销售瓷砖、卫浴（卫生陶瓷和卫浴产品）、木地板、涂料、集成墙板、辅材（防水、瓷砖胶、美缝剂）和整装家居等产品和服务。
业绩变脸：2021年扣非后归母净利润为4621.31万元，同比下降93.82%。2019年至2021年扣非后归母净利润分别为7.19亿元、7.48亿元、4621.31万元。
变脸原因：2021年，部分房地产企业出现流动性问题，出现应收账款、商业承兑票据逾期未能兑付情形。公司因应收该等房地产行业客户的应收款项存在减值迹象，计提了信用减值损失。
信用减值损失：东鹏控股2021年信用减值损失为7.72亿元，而2020年只有5409.79万元。
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08
金时科技：子公司变故
上市时间：2019年3月
股票代码：002951
业务范围：金时科技的主营业务为烟标等包装印刷品的研发、生产和销售。烟标俗称“烟盒”，是烟草制品的商标以及具有标识性包装物总称。
业绩变脸：2021年扣非后归母净利润为4855.1万元，同比下降73.05%。2019年至2021年扣非后归母净利润分别为1.67亿元、1.8亿元、4855.1万元。
变脸原因：全资子公司金时印务在2021年湖南中烟和安徽中烟进行的烟标项目招标中，部分在供产品未继续中标，导致金时科技整体营业收入下降，从而导致金时科技净利润下降。并且由于部分在供产品未继续中标，导致金时印务部分生产设备现处于闲置状态，存在减值迹象。
深陷诉讼：湖南省耒阳市人民检察院在2021年9月以金时印务涉嫌单位行贿罪，向耒阳市人民法院提起诉讼，截至2022年5月5日案件尚在审理过程中。
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09
三和管桩：暴涨暴跌
上市时间：2021年2月
股票代码：003037
业务范围：三和管桩主要从事预应力混凝土管桩产品研发、生产、销售。公司主要产品为预应力混凝土管桩中的预应力高强混凝土管桩（即PHC管桩）。
业绩变脸：2021年扣非后归母净利润为5190.28万元，同比下降83.46%。2019年至2021年扣非后归母净利润暴涨暴跌，分别为1.41亿元、3.14亿元、0.52亿元。
变脸原因：2021 年度，主要系受宏观因素及疫情影响，一方面大宗商品价格波动异常，特别是钢材等原材料价格频繁上调，加上限电限产等多重因素叠加，主营业务成本上升，另一方面市场需求放缓，企业生产经营受到制约，公司产品销售价格向下游传导相对滞后，影响了三和管桩整体经营业绩。
毛利率下滑：三和管桩2021年毛利率为7.74%，相较2020年减少了4.75个百分点。
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10
天地在线：毛利率敏感
上市时间：2020年8月
股票代码：002995
业务范围：天地在线主营业务是围绕客户需求为其提供互联网综合营销服务和企业级SaaS营销服务。
业绩变脸：2021年扣非后归母净利润为4502.61万元，同比下降55%。2019年至2021年扣非后归母净利润分别为0.95亿元、1亿元、4502.61万元。
变脸原因：虽然天地在线2021年营业收入同比增长24.18%，但因受行业竞争状况、供应商合作政策、客户结构、渠道销售占比等因素的影响，天地在线2021年主营业务毛利率为4.6%，相较2020年减少了2.85个百分点。
主营业务毛利：天地在线2021年主营业务毛利=40.61亿元*4.6%=1.87亿元，而天地在线2020年主营业务毛利=32.7亿元*7.45%=2.44亿元。即天地在线2021年营业收入虽同比增长，但因为毛利率下降，主营业务毛利反而减少了5697.19万元。
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