近日,公司发布2022年一季报:2022第一季度,公司实现营收139.54亿元,调整后同比增长27.61%;实现归母净利润4.39亿元,调整后同比增长79.40%。
支撑评级的要点
各业务线均获得成长,Q1业绩高增。2022年第一季度公司各产品线营收均实现同比增长,其中,通讯类产品实现营收55.32亿元,同比增幅35.54%;消费电子类产品实现营收39.90亿元,同比增幅15.65%;电脑及存储类产品营收14.09亿元,同比增幅41.85%;工业类产品实现营收19.04亿元,同比增幅14.73%;汽车电子类产品营收8.96亿元,同比增幅52.64%。新增的医疗类产品营收0.54亿元,同比增幅7.80%。Q1毛利率为9.27%,同比增加0.71pct,其中收购法国飞旭的PPA对Q1毛利率影响为0.07%,而去年同期对毛利率影响较大为0.3%。第一季度销售、管理、研发及财务费用合计8.13亿元,同比增加1.66亿元,但期间费用占营收的比重从去年同期的5.9%下降到5.8%。
车电业务增长强劲,通信业务全年有望实现较好增长。公司的汽车电子业务经过近两年耕耘,2021年实现营收同比50%的增长,22Q1营收同比增长52.64%,成为公司收入增长最快的业务线,2022全年增速有望继续提升。得益于核心客户手机产品增长和公司较好的份额表现,公司通信WiFi模组业务在一季度也实现较快增长,尽管二季度预计存在季节性波动,但全年有望实现较好增长。
二季度营收目标同比增长20%-25%,营业利润率同比改善。尽管有疫情影响,公司第二季度营收、营业利润指引继续向好,2022年第二季度经营目标为实现营业收入同比增长20%-25%,得益于2021年以来公司营运成本控制取得成效,预期营业利润率同比仍有明显改善。
估值
考虑下游终端需求,调整公司22-24年的EPS至1.007/1.225/1.404元,当前股价对应的PE分别为12/10/9倍,维持“增持”评级。
评级面临的主要风险
智能终端需求低于预期;车电业务增长不及预期;汇率变动。
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