能科科技：1Q22业绩高增，关注产品云化转型进展|转型_新浪财经

业绩回顾

　　1Q22业绩符合我们预期

　　公司公布1Q22业绩：实现收入2.68亿元，同比增长29.55%；归母净利润3,134万元，同比增长30.48%；扣非归母净利润2,805万元，同比增长25.09%。1Q22公司在收入端和利润端均实现了30%左右的高速增长，业绩符合我们之前的预期。

　　发展趋势

　　下游行业景气度延续，收入利润持续高增长。1Q22公司全国多地疫情反复的情况下仍然实现了收入和利润的高速增长，我们认为公司下游航空航天科技、高科技电子与5G等优势行业高度景气，相应的正向研发和数字化转型需求依然旺盛。尤其是2021年以来公司在高科技电子与5G等领域加大投入力度，通过建立销售团队在华东、华南等地实现了客户的快速扩展和相关产品的快速落地，带动相关收入实现了高速增长。同时高科技电子与5G行业客户账期相对较短，带动公司经营现金流同比改善，1Q22公司实现经营性净现金流-2,235万元，现金净流出同比大幅收窄68.5%。截至1Q22公司合同负债6,048万元，我们测算公司在手订单仍有数亿元量级，为公司全年收入快速增长保驾护航，我们认为全年来看公司下游传统优势领域航空航天科技行业和高科技电子与5G行业仍将作为公司收入的主要驱动，带动公司收入实现30%以上高速增长。

　　产品云化转型进行时，消费领域拓展顺利。在产品云化转型方面，1Q22公司基于云原生的生产力中台“乐仓”持续在航空航天科技等领域实现客户拓展，同时公司于AWS、华为云等云基础设施提供商实现生态绑定，为下游客户提供基于场景的订阅制APP，推动产品的订阅制转型，全年维度我们看好公司云端服务业务实现快速增长。在消费领域，公司致力于在研发端为客户提供配方管理，并在销售端打造数字营销系统助力消费领域客户的数字化转型，我们认为公司在前期元气森林、华宝香精等标杆项目的基础上有望实现食品饮料、轻工制造等消费领域客户拓展和业务的持续扩张。

　　盈利预测与估值

　　我们维持2022/2023年盈利预测不变，维持跑赢行业评级，考虑到近期计算机板块估值中枢下移，我们下调目标价14.6%至35元，目标价基于2022年SOTP估值法（智能制造业务给予30倍2022年市盈率估值，智能电气业务给予10倍2022年市盈率估值），对应28.2倍2022年市盈率和22.3倍2023年市盈率，较当前股价有58.4%的上行空间，当前股价对应2022/2023年17.8倍/14.1倍市盈率。

　　风险

　　疫情影响公司订单拓展；下游行业景气度不及预期；产品化转型不及预期。

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