本报告导读：
拓渠道+拓品类稳步进行，收入有望持续提升，增持。
投资要点：
公司线下DTC布局稳步进行，用品及食材高速提升有望实现估值和业绩的双击。考虑到疫情影响下公司Q1季报略低于预期，我们下调盈利预测，预计2022-2024年EPS为0.41/0.50/0.60元（原值0.64/0.76/0.92元,若还原总股本增加影响，实际下调幅度-4%/-1%/-2%），同比+24%/22%/19%，参考可比公司给予公司2022年30XPE，下调目标价至12.3元，维持“增持”评级。
自主品牌增速平稳，OEM/ODM收入下滑。公司2022Q1营收1.83亿元（+4%），归母净利润1645.75万元（-42%）。自主品牌收入1.46亿元（+16%）；其中，北鼎中国收入1.29亿元（+11%），北鼎海外收入1696万元（+76%），OEM/ODM收入3665万元（-24%）。受海外需求减弱的影响，OEM/ODM业务收入同比减少。
毛利率同比有所提升。2022Q1毛利率48.34%（+0.5pct），净利率9.01%（-7.36pct）。2022Q1部分原材料价格继2021年四季度有所改善后再度开始上涨，虽然短期内原材料价格大幅上涨对公司的盈利水平造成较大的影响，但公司产品结构持续优化使得2022Q1毛利率同比仍有提升。
货币资金较为充裕，经营活动现金流有所下滑。公司2022Q1期末现金+交易性金融资产为4.54亿元，同比-1.19亿元，公司2022Q1经营活动产生的现金流量净额为722.82万元，同比-771.92万元。
风险提示：原材料价格波动风险、行业竞争加剧。
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