中信特钢2022年1季报点评：经营稳健，产品结构持续优化_新浪财经

本报告导读：

　　公司2022年1季度业绩符合预期。公司经营整体平稳，销售毛利率小幅下降。公司青岛基地投产带来增量，产品结构优化，叠加成本管控，公司盈利能力将稳步上升。

　　投资要点：

　　维持“增持”评级。2022Q1公司实现营收245.78亿元，同比升6.89%；实现归母净利润19.48亿元，同比升0.93%，公司业绩符合预期。维持公司2022-24年EPS预测为1.99/2.25/2.52元，对应归母净利润分别为100.65/113.4/127亿元。维持公司目标价30.59元，维持“增持”评级。

　　经营稳健，1季度销售毛利率小幅下行。2022年1季度，公司销售毛利率16.4%，销售净利率7.94%，环比2021年4季度分别小幅下降2.14、0.27个百分点，公司盈利能力稳定。假设2022年Q1公司钢材销量为21年全年的1/4，则2022Q1吨钢毛利、净利分别为1110、536元/吨，较21年全年分别下降37、11元/吨。公司青岛特钢基地产能预期逐渐投产，22年公司钢材销量将继续走高。

　　产品结构持续优化，成本管控持续推进。21年公司轴承用钢销量超200万吨，同比增长17.7%；风电连铸大圆坯、胎圈帘线钢销量均创历史新高。此外，超高强度钢销量同比增长62.7%，高温/耐蚀合同比增长44.66%，特种不锈钢同比增长113.25%。公司行业龙头地位稳固，产品结构持续优化。子公司铜陵特材两座焦炉在21年顺利出焦，铁合金项目与1万吨负极材料项目持续推进，我们预期公司成本将持续改善。

　　产业布局不断完善。21年公司通过参股天津钢管实际控制无缝钢管，无缝钢管年产量超500万吨。公司同时完成湖北神风汽车弹簧控股权的收购，公司在钢管、汽车板簧等领域的产业布局更加完善。

　　风险提示：宏观经济大幅下行，汽车缺芯情况继续恶化。

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