华锦股份公司季报点评：1Q22归母净利润回落|净利润_新浪财经

投资要点：

　　1Q22归母净利润有所下滑。2022年一季度，公司实现营业收入106.94亿元，同比+37.88%；实现归母净利润2.84亿元，同比-45.12%，环比-23.71%；基本每股收益0.18元。

　　油价上涨，销量下降。1Q22，在俄乌紧张局势等因素影响下，国际油价大幅上涨，布伦特油价平均97.90美元/桶，同比+60%，环比+23%。在国际油价带动下，公司产品价格上升，带动收入同比增长；而受疫情影响，公司销量有所下滑，公司收入环比有所回落。

　　毛利率环比稳定。1Q22，公司毛利率23.24%，环比基本持平，同比小幅提升2.68个百分点。

　　应税产品销量增加，公司税金及附加同比较大幅度增长。2022年一季度，公司税金及附加15.86亿元，同比增加11.88亿元。根据公司一季报，主要由于受市场需求影响，应税消费品销量增加。

　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为7.8亿元、10.4亿元和11.3亿元，EPS分别为0.49、0.65、0.70元，2022年BPS为9.23元。参考可比公司估值水平，给予其2022年0.75-0.85倍PB，对应合理价值区间6.92-7.85元（对应2022年PE14-16倍），维持“优于大市”评级。

　　风险提示：国际原油价格下跌、石化产品盈利不及预期等。

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